作者/公號：二馬由之
最近看了不少銀行股的業績快報，應該說小雷不斷，基本上都表現為息差收窄，Q4營收增速下降。平銀是第一個發業績快報的，前三季度的營收增長高達18.8%，而單Q4 只有16.28%，
這個數據曾經讓二馬非常失望。但是陸陸續續看了幾個其他銀行的業績快報后，我發現平銀的收益增長還算是好的。
今天浦發銀行發布了業績快報，應該說這是一個驚天大雷。浦發銀行2019年度實現營業收入1,906.88億元，增長11.60%；扣非凈利潤575.43億，同比增長3.41%。不良貸款率2.05%，較年初上升0.13個百分點。下面二馬對這個數據做一個簡單的解讀。
2019年浦發三季報顯示營業收入為1463.86億，同比增長15.4%，扣非凈利潤為471.14億，同比增長11.9%。就單Q4的營收和凈利潤增長我們提取一下數據。單Q4的營收為443.02億，凈利潤為104.29億。2018年相應的數據為，單Q4 營收為444.33億，凈利潤為126.09億。綜上2019年單Q4 浦發銀行的營收同比增長-0.3%，扣非凈利潤同比增長-17.3%。
2020年1月13號晚上平安銀行公布的業績快報，扣非凈利潤增長13.7%，對比單三季度16.9%、前三季度15.6%凈利潤增長率，四季度的凈利潤增長率出現了大幅下滑。2019年四季度平銀的扣非凈利潤為45.5億，2018年Q4的扣非凈利潤為43.5億，同比增長4.6%。
下面我們抽絲剝繭，看看平銀到底發生了什么？
首先，我們看營收。平銀2019年營收為1379.58億，同比增長18.2%。單Q4 營收為350億，2018年Q4的營收為301億，營收同比增長16.28%。而平銀單三季度的營收增長為19.4%。本來二馬對于平銀四季度的營收增長有著較高的預期。因為Q3 平銀完成了260億的債轉股，資本金大增。
理論上，平銀在Q4可以放更多的貸款（業績快報顯示2019年發放貸款總額23232億，比上年末增長16.3%；而Q3的貸款數據為21511億，比上年末增長7.7%。這個已經可以證明這一點。），在更多放貸的情況下，Q4營收增速下滑。我們能夠猜測的解釋是凈息差下滑了，而且下滑幅度不小。
目前不知道是平銀的資產端還是負債端出現問題，可能資產端的原因更大。但是大家一直期盼的平銀負債端的改善應該是沒有實現。
資產質量方面不良貸款率從Q3的1.68%，下降為1.65%。逾期90天以上貸款偏離度為82%，對比Q3提升了5個百分點。60天以上不良貸款基本全部納入不良。
下面是匯總數據：
如果我們把時間撥回到2018年底，平銀的不良貸款率為1.75%，撥備覆蓋率為155.24%；浦發的不良貸款率為1.92%，撥備覆蓋率為154.88%。平銀數據比浦發好一些，但是不算太明顯。而到了2019年，平銀的不良貸款率為1.65%，撥備覆蓋率為183.12%（這是在90以上逾期貸款/不良貸款偏離度從97%提升到82%的情況下取得的），浦發的的不良貸款率變為2.05%，撥備覆蓋率為159.51%（由于浦發的業績快報未提供2019年的數據，我們這里采用其Q3的數據）。
曾經的平浦民這三個難兄難弟，為什么浦發和民生還在水陣火熱之中，特別是浦發，在別人都有改善的情況下，居然出現了急劇的惡化。而平銀又是為什么可以每年都有大幅的改善？作為股票投資人，這是非常值得我們思考的問題。
在人生的很多方面選擇比努力重要，投資也是如此。把時間撥回到2018年底，如果我們要從平銀和浦發中選擇一個，我們買什么。二馬而言，我是堅決選擇平銀，這是因為二馬認定平銀的零售轉型可以成功（在平安集團的支持下，平銀對比其他銀行具備資源優勢），而零售行對比以對公業務為主的銀行抗風性能力更強。
2019年平銀和浦發不同的業績快報是否就印證了二馬的判斷與選擇，我們還不能完全下結論，畢竟一年時間還是太短。但是選擇零售行，選擇平銀就是我對于銀行股的選擇。看到不少股友努力的分析浦發，分析興業與民生，二馬要說的是選擇比努力更重要。當然要具備選擇的能力，還是需要付出努力的。
寫在最后：
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