國泰君安

國泰君安研報指出，維持電網行業“增持”評級。中國電氣裝備集團的成立將推動電網行業的快速發展。中國電氣裝備集團通過整合電網設備的龍頭企業—中國西電集團、許繼集團、平高集團、山東電工電氣集團等優勢資源，集中攻克特高壓等電網領域的技術難題，推動電力設備出海。集團戰略布局系統服務、高效能源、智慧電氣三大領域；迎合特高壓、配電網自動化升級以及電網信息化建設等發展方向，全力推動電網設備行業發展。重點推薦中國電氣裝備集團下屬的上市公司平高電氣、許繼電氣等。

深交所7月31日公告，自2023年8月1日起，浙江浙期實業有限公司成為深圳證券交易所創業板ETF期權、中證500ETF期權和深證100ETF期權主做市商；國泰君安風險管理有限公司成為本所滬深300ETF期權主做市商。

國泰君安7月31日研報表示，看好后續非銀板塊的表現，業績的超預期將逐步被市場認知。核心邏輯是下一階段的資本市場改革將更加重視投資端，未來中長期機構資金有望成為新的增量資金，這將帶來機構業務具備競爭優勢的頭部券商未來盈利的超預期。當前機構業務具備競爭優勢的頭部券商估值水平仍處在歷史低位，反應市場對此類券商未來基本面改善的預期顯著不足，建議增持頭部券商。

國泰君安指出，前期市場的“低預期、低倉位”正在出現積極變化。“吃飯行情”已經出現，風險偏好的改善與股票倉位的回補將進一步推動A股市場反彈。本輪市場的反彈與行業策略選擇，重點在于理解風險預期的緩釋，盈利增長或周期性因素預期的上修相對是有限的。因此，股票行情反彈的行業特點并不是單向單一的往上推，而有望表現為輪動和擴散，順周期找低位，成長股看催化。推薦投資數據要素、國產裝備、智能汽車、新型電力系統。

國泰君安發布業績快報，上半年實現凈利潤57.41億元，同比減少9.89%。受市場因素等影響，公司的經紀業務手續費凈收入、

國泰君安研報表示，1）當前券商板塊隱含過度悲觀預期。從估值來看，截至7月25日，券商板塊被嚴重低估，安全邊際和性價比極高；從配置比例來看，截至2023第二季度，券商板塊公募基金持倉同樣處于極低位置；2）我們認為，本次會議將更好促進活躍資本市場政策落實推出，券商預計將受益于利好政策帶來的投資者信心提振和資本市場交投活躍度提升。此外，場外衍生品等客需型機構業務將更受益于投資端改革帶來的資管行業高質量發展，且頭部券商產品專業化能力更強，因此更推薦機構業務具備競爭優勢的頭部券商。個股推薦華泰證券、中信證券、東吳證券、中金公司H。

國泰君安表示，當前鋼鐵板塊處于低配置、低預期、低估值階段，需求預期的好轉以及供給潛在的收縮預期，將帶來行業盈利的觸底與估值的修復。中長期看，鋼鐵龍頭企業在低碳、環保與產品結構升級方向將會有明顯優勢。看好行業集中度的不斷提高，競爭格局的持續優化，盈利穩定性不斷增強，估值有望得到修復。

國泰君安研報表示，航空大邏輯，并非疫后盈利大年短邏輯，而是盈利中樞上升的航空超級周期長邏輯。中國航空消費尚處初級階段，低頻次、低滲透與高公商三大特征決定需求將具有相對韌性。待供需恢復，航司盈利中樞上升確定可期。市場預期與機構持倉均回落低位，而匯率風險基本釋放，暑運超預期表現，疊加提振旅游消費等國家政策，有望修復悲觀預期。維持中國國航、吉祥航空、中國民航信息網絡、中國東航、春秋航空、南方航空“增持”評級。

國泰君安認為，成長找β做趨勢，順周期找α做反彈。1）目前盈利預期、無風險利率和風險偏好均不支持風格明確切換，產業趨勢明確的成長和確定性的高股息仍然稀缺并將占優，但預計成長內部將高低切換，順周期存在α機會。2）成長：風格視角，高風險特征向中低風險特征切換，推薦新興成長：算力（液冷/PCB/先進封裝）、數據要素（運營商）、AI應用（自動駕駛/辦公/游戲）；新型電力系統：特高壓/智能電網。周期視角，推薦預期低位、周期復蘇的：存儲芯片/面板等。3）價值：庫存視角優選需求具備景氣預期上行優勢，供給前期產能擴張相對有限，庫存處于歷史低位的行業方向，核心包括：①化工（輪胎/農化）；②機械設備（通用設備/刀具）。③輕工制造（家具）。

國泰君安認為，隨著綠氫制取技術成熟，以及風光等可再生能源裝機占比提升，電力成本降低。綠氫成長空間將進一步打開，制氫和燃料電池企業有望充分受益，1）電解槽技術成熟，有望快速實現項目的落地，推薦隆基綠能、陽光電源，受益標的華電重工；2）擁有成熟燃料電池產品的公司，受益標的億華通、大洋電機等。

國泰君安研報表示，近期鋰價持續陰跌，目前看終端需求短期承壓，增速不及預期；供應端青海碳酸鋰季節性增量明顯，江西云母逐漸恢復，鹽湖企業陸續放貨。鋰鋰鹽廠庫存低位，挺價意愿較強，但下游采購意愿偏弱，市場交投氣氛平淡，供需博弈延續。展望旺季需求仍可期待。1）期貨端：無錫盤2308合約周度跌4.5%至25.65萬元/噸；2）鋰精礦：上海有色網鋰精礦價格為3495美元/噸，環比跌115美元/噸。電池廠商競爭白熱化，降本壓力向上游傳導對鋰價形成壓力，但新能源汽等終端市場需求提供剛性支撐，旺季鋰價有望恢復走強。

國泰君安指出，目前市場對非銀板塊的持倉仍在歷史底部，保險和券商的配置比例分別為1.09%和2.51%，均處于歷史底部。目前，市場對基于消費者保護出臺的降費政策有擴大化（擴大到投行等領域）的預期，這導致了目前非銀板塊尤其是券商板塊普遍的低估值現象。繼續推薦非銀板塊尤其是券商板塊，其中，更推薦機構業務具備競爭優勢的券商股。

國泰君安研報表示，2023年以來白酒場景持續修復，淡季酒企穩步推進回款的同時加大渠道管控與消費者培育。Q2報表端保持穩健，中秋、國慶有望延續平穩復蘇趨勢。當下白酒板塊處于低估值、低預期、低持倉的三重低點，股價對負面情緒反映較為充分，展望后續預計穩增長政策仍將持續，宏觀因素邊際向好（如近期提振經濟和拉動消費政策已形成催化）及板塊橫向比較優勢凸顯，白酒價值有望實現回歸。

國泰君安7月24日研報指出，白啤在中國的成長勢頭初現，未來具有較大成長潛力，是承載啤酒高端化升級的重要品類，當前國內巨頭積極布局白啤，有望驅動產品差異化創新和結構持續升級，建議增持：青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒，港股建議增持：華潤啤酒、青島啤酒股份。

國泰君安研報指出，市場低位震蕩區間中，不妨積極一些，積極找方向做多而不是消極防守。近期發生在過去兩年被約束的領域集中性的積極變化，對市場而言，是風險敞口出現收斂的信號，總量預期相較于4-6月邊際上更穩定，不確定性下降，有助于市場情緒的改善與市場的反彈。當前預期在底部，受益于周期性恢復、國產替代需求上升的半導體、軟件、消費電子、機械設備、軍工等賽道正迎來布局窗口。

國泰君安證券研報認為，預計水務行業上市公司將會逐步進入下一輪調價周期，水價上漲將為公司帶來新的業績增量；業績穩健增長的同時，估值低、分紅可觀，貨幣寬松背景下，高股息率配置價值顯著。推薦重慶水務；洪城環境、興蓉環境為受益標的。

國泰君安研報表示，7-8月白酒逐步進入宴席旺季，升學宴、謝師宴等場景表現積極，終端動銷表現略有回暖，下半年中秋、國慶等旺季將是重要驗證期，核心觀測指標為白酒批價，隨著旺季來臨以及潛在宏觀穩經濟政策逐步落地，后續經濟動能與消費力、消費信心有望逐步修復，帶動白酒行業實現量價轉換、迎來批價上行周期。當下白酒板塊整體估值性價比較高，行業中長期價值持續凸顯。

國泰君安認為，乘用車板塊有望進入補漲行情，交易性驅動占主導，繼續推薦三條主線。

國泰君安研報表示，家電板塊環比呈現改善態勢，白電景氣度更高，空調產業鏈上下皆存在驚喜可能。在地產竣工數據向好、高溫天氣強化及安裝類家電需求逐步釋放等因素加持下，Q2各板塊需求端均有不同程度的改善，景氣度排序為白電>廚電>清潔電器>顯示類>廚小電。空調作為2023上半年需求改善最顯著的品類，二季度行業內銷出貨增速進一步提升，季度規模再創歷史新高。空調內銷規模的超預期復蘇對白電龍頭整體經營穩健性起到重要支撐。

7月11日消息，國泰君安指出，AI+辦公是此次AIGC浪潮中的核心受益方向。此次AIGC浪潮的引爆點是基于自然語言處理大模型技術的文字創作工具ChatGPT快速成長為火爆全球的現象級應用，隨后基于對圖像、視頻、音頻等進行處理的多模態大模型的應用也快速推廣起來。AIGC即生成式人工智能天然是面向文字、音視頻、圖像等內容自主創作場景的AI技術，因而其可以直接提升現有各類型辦公軟件的產品力，從而推動辦公軟件的迭代升級。