來源：上海證券報
消費領域是一個牛股頻出的地方，不乏千億市值的龍頭白馬，更有股價獨領風騷的貴州茅臺。同時，消費與我們日常生活息息相關，是一個同時獲得機構和個人投資者鐘愛的領域。為何消費領域總是牛股頻出？
近日，上海證券報記者獨家專訪國泰君安研究所消費組組長、食品飲料/商貿零售首席分析師訾猛。他認為，消費是一個長周期的行業，核心邏輯是講需求，由于需求的基礎比較穩定，產業的基礎比較穩定，消費領域公司的增長都非常穩定。
為何消費領域總是牛股頻出？
探討消費領域為何總是牛股頻出，訾猛詳解了三條底層邏輯。
第一，消費是一個長周期的行業，這個領域永遠與人們的基礎消費相關，可以說只要有人的地方就會有消費行業存在。第二，消費股的周期性特別弱，相較其他行業，消費領域公司的產業周期比較穩定。第三，消費行業的公司發展到最后，行業格局會慢慢穩定。行業格局穩定后，整個行業的盈利能力會提升。龍頭公司會形成自己的品牌壁壘、產品壁壘、渠道壁壘或者營銷壁壘，其凈利率也會慢慢提升。
不過，從市值規模來看，并非整個消費領域都成長出了大市值的A股公司，相較而言，釀酒、食品細分領域產生了許多大白馬，但是零售領域大市值的公司比較鮮見。為何會出現這種差異？
訾猛認為：“零售領域并非沒有產生大市值的公司，而是以另外一種方式展現了大市值。比如百貨超市、批發貿易領域，傳統的上市公司中確實沒有市值很大的，但是像阿里巴巴、京東等這種新興業態的公司市值非常大，這是業態的迭代導致的。”
在化妝品領域，訾猛認為，中國化妝品上市公司還處于產業周期的早期，不是說它出不了大市值的公司，而是它還處在一個流量紅利的階段，還處在一個快速增長期，沒有完全進入到成熟期，它的規模、人群的滲透率，還沒有像食品類公司的滲透率那么高。
普通投資者如何參與消費股？
由于消費股被大資金“抱團”的現象十分明顯，普通投資者該如何參與消費股投資？訾猛的回答非常直爽：“最好拿著別動。”
訾猛解釋說：“目前的市場環境下，多數消費股上漲的邏輯是非常確定的。雖然很多投資者會擔心股價漲這么高了還能不能買，我認為主要看投資者自己的心態。如果想短期就賺錢，可能確實不一定，但如果拉長周期持有，目前跑出來的公司都是有核心競爭力，兩三年看還是挺有機會的。”
談及下半年最看好的細分領域，訾猛表示，食品飲料領域中，最看好白酒；商貿零售領域中，最看好化妝品。
對于近期漲勢迅猛的免稅概念股，訾猛認為，免稅是一個長期的大趨勢，不是看三年五年的問題，而是一個至少看十年以上的行業。
在比較有確定性的消費領域，投資者應該注意哪些風險？訾猛表示：“消費行業未來最大的風險是一些三線公司可能慢慢就被淘汰了，行業內的分化會加速。”
訾猛提示：“目前選股最重要的就看這個公司的質地行不行，如果公司質地可以，短期跌了不用懼怕；如果這個公司質地不行，沒有核心競爭力，投資者需要特別小心。投資沒有競爭力的企業，風險是巨大的。”
站在產業高度做研究
作為從業十多年的資深分析師，訾猛的研究體系自有獨特之處。他介紹，目前消費研究領域，最基礎的分析師主要跟蹤數據，再高一層次的分析師研究一家公司的品牌、產品、渠道、營銷這些方面，但只做到這兩個層次是不夠的。
他說：“如果消費領域只是做微觀研究，很多時候判斷會出錯。微觀研究只是研究中最基礎的部分，更重要的是往上看到整個產業的變遷趨勢。只有把消費的各個子行業打通，熟知每個行業大概處在產業周期的什么階段，行業發展靠什么驅動，產業將如何變化，宏觀結構、人群結構的變化對產業的影響，這才是消費品研究比較可取的方向。”