車市寒冬下，龍頭企業熱度猶在。

文｜郭文靜

圖｜來源網絡

在疫情的沖擊下，一季度各車企交出的業績似乎都不太好看，就連“龍頭”上汽集團也不例外，不過仔細分析上市公司的業績不難發現，在一季度集團旗下各業務板塊都已做了深度調整，經營情況也已隨市場“解凍”開始回暖。

4月29日，上汽集團發布一季度財報，數據顯示，一季度上市公司營業總收入為1059.47億元，同比下滑47.08%；營業收入1012.5億元，同比下滑48.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.21億元，同比下滑86.42%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為6.91億元，同比下滑90.91%；累計銷量為67.9萬輛，同比下滑55.71%。

乍一看，從銷量到營收再到凈利潤，上汽集團業績全面下滑，但實際上，考慮到疫情對全國經濟以及汽車行業的影響，上汽集團的業績表現并沒有超出“預期”，相反上市公司仍然表現出了行業龍頭應有的實力。

現金情況較好，研發費用仍處高位

雖然因為規模較大導致折舊成本較高，拖累了上汽集團的業績，但其整體財務狀況依然較為健康，尤其是現金水平和費用管控。

具體來看，一季度，上汽集團經營活動產生的現金流量凈額同比增長90.82%，官方稱，主要是公司整車企業現金流優化，同時公司之子公司上海汽車集團財務有限責任公司受疫情影響，本期發放的客戶貸款同比減少。

同時，財報顯示，公司期末現金及現金等價物余額（資金）為667.47億元，維持在較高水平，而較好的現金情況，對于企業應對復雜市場環境具有重要意義，既可以維持企業的正常經營，也可以保證企業持續的研發投入。

因此，上汽集團的研發投入依舊領跑行業，財報顯示上市公司一季度研發費用為30.9億元，雖然同比也下滑12.24%，但降幅遠低于營收、凈利潤的降幅，其中母公司研發費用10.74億元，占母公司收入比例達11.9%，在國內同行業中，繼續保持領先。

這對于上市公司向“新四化”轉型提供了保障。在上汽集團2019年報中，公司表示目前正在積極推進新四化創新落地，2020年上汽大眾MEB新能源工廠正式落成，上汽大眾MEB 、上汽通用BEV3等重點電動車平臺開發項目都將是經營亮點。

此外，良好的現金流水平來自于上市公司較強的費用管控能力，招商證券表示，公司在收入大幅下滑前提下積極管控費用，取得明顯成效，其中銷售費用率5.5%，同比優化1.1個百分點；管理費用率3.8%，同比提升1.5個百分點；研發費用率2.9%、同比提升1.1個百分點。

整車企業深度調整，靜待市場回暖

一季度，整個中國車市都處在深度調整期，對于頭部企業來說，會更多地在危機中尋找機遇，在調整中增強內功，為市場回暖做準備，上汽集團旗下各整車分子公司基本都處在這一狀態。

整體來看，一季度上汽集團清庫存成效明顯，上汽經銷商庫存下降近22萬輛，終端壓力得到緩解，經銷商信心持續恢復。同時，上汽集團也積極抓住出口和新能源車的機會，1-3月整車出口及海外銷售6.68萬輛，逆勢同比增長5.4%；新能源車累計銷售1.93萬輛，增速也跑贏大盤。

作為行業龍頭，上汽集團也第一時間感受到了市場的回暖，3月中國疫情形勢逐漸緩解，市場形勢也逐步回暖，上汽集團回暖形勢明顯，3月銷售23.15萬輛，環比增長389%；上汽通用五菱零售超過13萬輛，重新奪得銷量冠軍；上汽大通銷量同比降幅率先收窄至個位數。

最值得關注的當屬上汽大眾。1-3月上汽大眾累計零售25.8萬輛，獲國內乘用車市場銷量亞軍；大眾品牌累計零售22.9萬輛，繼續保持國內單一品牌銷量冠軍。

4月集團銷售回暖形勢更為明顯，旗下各整車企業的動作也更頻繁，包括上汽斯柯達推出品牌提振計劃，公布全系產品7.79-24.79萬元的最新建議零售價區間及全新商務政策；上汽大眾發布2020款帕薩特、豪華商務MPV Viloran開啟預售；上汽通用凱迪拉克CT4、別克GL8等多款新車上市等。

經過了一季度的調整后，上汽集團旗下各整車企業基本已經做好了迎接市場回暖的準備，多家投資機構也對上市公司2020年的表現表示期待，機構普遍認為，年內上汽大眾MEB新能源平臺車型投產、上汽通用四缸機投放、自主品牌海外上量等都有望成為上市公司業績增長點。