成立于2020年6月1日以前的中長期純債基金共有2019只。在不去重情況下，只有181只中長期純債基金在過去一個月內取得正收益，剩下的1838只在過去一個月內凈值下跌，占比達91%。
相關投資者教育和普及為什么債券基金和銀行理財會“下跌”的文章已經很多了，今天我想說幾個大家可能沒提到的點兒。由于目前銀行理財已經在進行凈值化改造，下文所稱的債基/債券型基金等，也包含凈值法的債券型銀行理財。
一、同一只產品，你虧可能別人不虧
為什么這樣說？
因為，我們所謂的“回撤”、“下跌”，首先得看是跟什么時候開始比的，它是一個時間段內的概念。
在選定周期內，基金凈值在非分紅除權的情況下有下跌，就算回撤。基金最大回撤是指，在某一特定的時期內，賬戶凈值由最高值向后推移，直到凈值回落到最低值時，期間凈值減少的幅度。
舉個例子。
基金000XXX，是一只中長期純債基金，它的凈值曲線可以說是今年以來純債基金的典型走勢。這只基金，年初以來凈值漲幅+2.1%，近一個月下跌-1.06%。
如果你2020年初買入的這只基金，如果5月15日贖回的話收益是+3.29%。如果你持有到現在，收益“賺了”+2.1%，與一個月前相比，“少賺”1.06%。
但是，如果你5月15日買入這只基金，截至目前還沒有賣出的話，“浮虧”為-1.06%，確實是“虧了”。
不管是浮虧還是「少賺」，都是投資者的“損失”，但給人的心理感覺還是不一樣的。少賺是收益減少本金還在，浮虧卻有可能是本金的虧損。
5月以來的債市行情我在此不贅述了，在債基“普跌”的情況下，我認為我們應該調整好自己的心態，理性面對。想多說一句的是，今年不管是原油寶事件，還是5月以來的債基/銀行理財“回撤”，都是我們一次很好的學習機會，甚至是吃一塹就要長一智。
二、還有另一種「虧」讓人較難察覺
除貨幣基金和攤余成本法債基外，多數債券型基金采用公允價值方法估值，也就是凈值法估值。說一句不那么恰當的話，估值方法的不同，甚至決定了基金的“漲跌”。
我在《凈值"永遠"漲不一定是最好的——攤余成本法債基最近怎樣了》中寫到
攤余成本法債基的投資體驗好在：凈值穩定增長，波動小，收益“看得見”。也就是說，大漲或大跌，都跟你沒有關系了。
看看攤余成本法債基的凈值曲線，無回撤，“無下跌”。
但為什么我還說還有另一種「虧」讓人較難察覺呢？
另一種采用攤余成本法估值的基金是貨幣基金，貨幣基金的“凈值曲線”就不是一路向上的了，這是否可以理解為另一種「虧」？我覺得這是個值得思考的問題。
七日年化收益率，是貨幣基金過去七天每萬份基金份額凈收益折合成的年收益率。
余額寶并沒有凈值法債基所謂的“下跌”，相反，余額寶凈值每天能夠取得0或正增長。但是，天弘余額寶的七日年化收益率已經從年初的2.433%下降至6月12日的1.39%。
今年春節后以來，持有貨幣基金的每日收益在越來越少。和前文所舉的例子，年初買入債基，近期債基出現“回撤”，少賺錢了，是類似的。
與債券型基金下跌相類似的地方是，都與央行貨幣政策有關。不同的點或許在于，貨幣基金收益率下降與疫情以來國內貨幣政策寬松有關，而債券型基金下跌與5月以來央行貨幣政策邊際收緊引發債券大幅度調整有關。
三、那么，能「抄底」么?
這不是一個能簡單回答的問題。
債基大幅“下跌”后有成功抄底的經驗，比如3月末的QDII中資美元債基金。但是，還是要建立在全面分析的基礎之上，比如3月末的QDII中資美元債基金。我們基于的邏輯是，海外疫情蔓延以來，出現了美元流動性緊張的情況，甚至到了“美元荒”的程度。而美聯儲的應對方式是先把利率降到0%，然后還實行了無限量QE，因此所謂“抄底”的贏面或許更大些。
對于目前的債券基金和債券市場來說，很難講。
6月15日，由于周末北京疫情有所發展，債券早盤收益率下行。但是，9點20分央行公告稱
2000億元1年期MLF操作，中標利率2.95%，上次2.95%；無逆回購操作。今日1200億元逆回購到期，6月累計有7400億元MLF到期。央行此前稱將于6月15日左右對本月到期MLF一次性續做。
此后，債券收益率上行，回吐了周末消息的漲幅。隨后，由于5月經濟數據以基建提振為主，難言答復改善吧。下午，市場傳言特別國債將于本周發行，分為5、7、10年期限，且全部為市場化發行，疊加下午銀行間資金面有所收斂，債券收益率繼續上行。
目前，債券市場缺乏主線邏輯，并且今年在財政難發力，貨幣又有所收縮的情況下，債券走勢很難明朗。
是否能“抄底”，我覺得還是比較難講，但如果已經出現了浮虧，是否要贖回，我認為暫時不用著急。第一，債券有票息保護；第二，疫情仍在繼續，經濟恢復情況尚需觀察，「債牛」到底走沒走，尚需時間檢驗。