行業：中藥

一、從基本面來看

東阿阿膠2019年營業收入29.59億元，同比減少59.68%；凈利潤為-4.45億元，同比減少121.34%。

2019年的毛利率為47.65%，同比減少18.34%；凈利潤率為-15.05%，同比減少43.49%；凈資產收益率為-4.17%，同比減少23.86%。

2019年核心利潤為-2.49億元，由核心利潤帶來的經營活動現金流凈額應該為-11.20億元，反映出企業的現金流是不充足的。

二、從歷史收益率來看

東阿阿膠今年以來的投資收益率為16.13%，近一年投資收益率為25.45%，近三年年化投資收益率為-11.76%，近五年年化投資收益率為-1.11%。近十年年化投資收益率為11.31%，上市至今年化投資收益率為14.65%。

三、從價值投資的角度來看

（1）估值計算

1.市盈率法：12.64元

2.市凈率法：91.43元

3.股利折現法（一）：66.67元

4.股利折現法（二）：17.67元

5.自由現金流折現法：31.78元

（2）區間法

區間下限：12.64元

區間上限：91.43元

當前股價：41.23元

（3）加權法

1.市盈率法：20%

2.市凈率法：20%

3.股利折現法（一）：15%

5. 股利折現法（二）：15%

5.自由現金流折現法：30%

加權估值結果：42.99元

當前股價：41.23元

（3）安全邊際買入

7折：30.09元

6折：25.79元

5折：21.49元

四、研判

東阿阿膠從2019年的經營情況來看，盈利能力下降明顯，經營能力維持穩定，償債能力有所削弱，現金流不充足。

2020年一季度營業收入4.38億元，同比減少66.11%，凈利潤-0.84億元，同比減少121.59%，歸母凈利潤-0.84億元，同比減少121.33%。

由此可見，東阿阿膠的基本面目前并不是很好，投資者需要重點關注后期的發展。

目前股價已經上漲到計算的加權估值結果附近，根據我的止盈原則，獲利的朋友應該減倉1/2或2/3，留小部分倉位保本去搏估值區間上限附近。但由于東阿阿膠的基本面出現了歷史性的低點，我個人覺得應該保持警惕，畢竟業績才是推動股價上漲的核心動力，控制風險永遠是第一位。

好了，今天就分享到這里，如果認同價值投資，歡迎你關注我，可以留言寫出你想要估值的公司，我會選擇性的估值，幫助大家進行參考，往期估值分析請在主頁查看我的文章。

謝謝，祝大家投資順利！

小提醒

本期估值計算的結果不作為投資的依據與建議，保持獨立思考才是受益一生的好習慣。