第3個漲停！進入2021，東阿阿膠股價連續漲停的深層行業邏輯

作者：奇衡DK-CAPITAL

我小時候就把媽媽囤的東阿阿膠塊當積木那樣玩。

為什么要囤？

因為東阿阿膠有五年的庫存周期（保質期），每隔三五年就會有一次大清倉，伴隨著大規模打假活動去整頓和重啟市場。

而且，食用剛出廠的阿膠塊易上火，一般都要放個一年半載再敲碎煮雞湯。這是成熟女性養顏的信仰。

現在30歲前的女孩信彩妝，30歲后的女生信護膚和醫美，再過一段日子把能試的表面功夫都試一遍之后，才會明白，新陳代謝和食療滋補才能使她們由內而外地美麗。

一代人要理解阿膠和雞蛋的區別是需要時間的，沒有大眾從聽聞到重金追捧進口不老神藥的過程那么快，即使我們懂點歷史都知道徐福當年在蓬萊仙島發現并報告嬴政的長生不老藥大概率就是今天的奇異果。

我投東阿阿膠的時候，阿膠200元/公斤。當時秦總提出價值回歸計劃，還送投資者九朝貢膠和桃花姬阿膠糕。當時因為復方阿膠漿沒有進入醫保目錄，東阿阿膠的投資者在“四萬億”牛市里投了個寂寞。

我當時買的邏輯是秦總宣導的每日食用成本邏輯，重倉介入，最后收獲了從12到50的那一波價值回歸。

2009年堆庫存，就意味著2009-2011年業績會增長但2012-2014年要去庫存，因為小學數學老師教過我：9+3=12，9+5=14。所以，我會在東阿阿膠去庫存并且業績大幅遜于預期引發散裝價值投資者看完財報鳥獸散的時候慢慢加倉。

這個模式寫在每一盒東阿阿膠的鐵盒上——保質期五年（3-5年清庫存）。

阿膠不像白酒那樣有著自帶防腐劑的代溝式超長保質期。因此，這個公司不容易像白酒那樣，只要買入并且忘記賬戶密碼就能輕松成為股神，也就沒有白酒那么多粉絲了。

2015年堆庫存，就意味著2018年-2020年要去庫存，我2018年是減倉的，不等到財務數據走壞了。因此，我看見奧本海默2018年加倉，就知道它也沒有琢磨透這些小學數學問題。

2019年東阿阿膠公開回復投資者咨詢，清庫存和整頓渠道需要大約一年時間。從2020年的業績預告扭虧來看，這個答復很厚道。