金發科技：上半年利潤暴增5倍，股價被砸出黃金坑

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最近，金發科技因宣布近10億美元的美國口罩訂單告吹，而被推上輿論的風口浪尖。各路網友開始大開腦洞，公司又在操縱利潤了？又要割韭菜了？“被大股東做局”可能是散戶的第一反應，這可能是多年來被市場折磨出陰影了，可是上市公司真要造假也不會這么明顯吧？而且金發科技也在此前2個月就披露了這筆訂單的預收款一直沒收到，不存在隱瞞事實的情況；而且這筆訂單的利潤也沒有確認到公司的業績中，不存在業績造假的說法。

看起來天大的利空消息，第二天股價也并未被砸在跌停板上，這也就說明了市場上的資金都是理性的，可以分出事件的短期和長期影響。如果市場認為丟失這筆訂單會對公司未來業績產生重大不利影響的話，那可能都不止一個跌停了。相反，從技術面上看，在訂單告吹次日，股價剛好跌到支撐位，并且收了一根陽線，此后股價有向上的動能。

既然利空不是真利空，那么是否意味著當前該公司股價是否被砸出一個黃金坑了呢？

一、中報凈利潤暴增5倍，受益于防疫物資和醫療健康業務

8月10日，金發科技公布2020年中報業績，營收169.30億元，同比+37%，扣非歸母凈利潤達23.85億，同比+536%，經營性凈現金流達到58.87億，同比增466%。

公司半年度業績歷史新高，主要是因為防疫相關物料的全球需求在上半年集中釋放。公司抓住歷史機遇，向終端環節拓展了醫療健康業務，上半年實現銷售16.30億元，其中個人防護類和醫用類口罩的銷售共銷售3.92億只。

二、同時受益于禁塑令和5G建設，未來業績增量確定性強

金發科技的主營業務為化工新材料的研發、生產和銷售，主要產品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纖維及復合材料、特種工程塑料、輕烴及氫能源、環保高性能再生塑料和醫療健康產品等七大類，廣泛應用于汽車、家用電器、電子電氣、通訊、現代農業、軌道交通、航空航天、高端裝備、新能源、建筑裝飾、醫療衛生、健康防護等行業，并與眾多國內外知名企業建立了戰略合作伙伴關系。

公司是全球化工新材料行業產品種類最為齊全的企業之一，同時是亞太地區規模最大、產品種類最為齊全的改性塑料生產企業。在完全生物降解塑料、特種工程塑料和碳纖維及復合材料板塊，公司產品技術及產品質量已達到國際先進水平。公司產品結構不斷向產業高端和高附加值方向延伸。

從公司主營業務來分析金發科技的競爭力：

1、改性塑料：上半年實現產成品銷量61.91萬噸，，同比+9.5%。具體應用于：

a) 車用改性材料：公司在國內主機廠的功能件和結構件應用也取得了量產突破。在新能源汽車領域，公司在特斯拉、比亞迪、蔚來汽車、小鵬汽車等主機廠材料認可，部分項目已進入穩定量產狀態。

b) 家電材料：公司先后實現了超韌ABS材料、低噪音空調材料、智能家電透紅外材料和高性能增強PP材料的落地應用，并實現了良好的收益；

c) 通訊電子材料：2020年上半年，國家提出加大“新基建”投資力度，包括5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能和工業互聯網等，圍繞5G基站“減重”、“透波”、“耐候”等痛點，公司推出了一系列解決方案，包括高透波的天線罩材料、代替金屬振子的塑膠振子專用料等，上半年5G基站相關材料銷售超過2000噸。

2、完全生物降解塑料：上半年實現銷量3.14萬噸，同比+49.3%。今年，國家發布有史以來最為嚴格的禁塑令，自2021年1月1日起，在特定場所，餐飲打包外賣服務等禁止使用不可降解塑料購物袋。公司正加緊建設新產能和開發新的生物降解塑料以應用于更多領域，目前在建6萬噸PBAT生產線進展順利，預計新建產能將于2021年投產。

3、特種工程塑料：上半年實現銷售4405.94噸，同比+33.3%。其中，在5G通信領域，公司開發了LCP薄膜專用樹脂，已具備量產能力。對于5G基站天線振子，公司開發了超低介電損耗LCP材料。目前公司新增3,000噸/年LCP裝置設備安裝已基本完成，可在2020年8月投產，屆時LCP總產能將達6,000噸。

綜上，我們考慮禁塑令和5G發展下未來公司業務的增量確定，即使不考慮口罩業務的增長，公司未來目標市值有望達到500-600億，其中2020年歸母凈利潤增速預計同比增長165%。

參考研報：

20200814-國信證券-金發科技（600143.SH）：2020半年度財報點評，半年度業績創歷史新高，產業鏈上下游同時布局

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