華東醫藥公布2020年半年報，企業的營業收入和凈利潤增速同比均出現了下滑，仍然沒有出現較大的改變，然而讓人意想不到的是企業的股價卻出現大幅上漲。企業股價和業績基本面出現比較大的背離，是機構投資長期看好華東醫藥嗎？那么華東醫藥的基本面情況到底如何呢？一起分析看看吧！

業績分析

華東醫藥2020年半年報公布，營業收入167億，同比下降8.70%，歸屬凈利潤17.3億元，同比增長8.45%。目前總市值為498.7億元，動態市盈率為14倍。

產品銷售構成分析：2020年中報華東醫藥醫藥商業業務收入107.61億元，占總營業收入的比重為64.59%，醫藥制造業收入62.38億元，占營業收入的比重為37.44%，國際醫美業務收入1.31億元，占營業收入的比重為0.78%。

通過產品銷售占比來看，華東醫藥的主要醫藥驅動因素是醫藥商業的上漲。

產品銷售地區分析：從銷售地區占比來看，華東醫藥國內銷售收入占總收入的比重為99.06%，國外地區銷售收入占總收入的比重為0.94%。從銷售地區收入占比來看，如何走出去是目前面臨的大問題。

產品競爭力分析：從企業三個行業的毛利率來看，醫藥商業的毛利率最小，在10%以下，醫藥制造的毛利率最高，在80%以上，國際醫美業務毛利率次之，在60%以上。

而從前面產品銷售構成占比，我們已經知道了華東醫藥的業績的主要驅動因素是醫藥商業，然而醫藥商業業務由于成本高的原因，毛利率非常低，反而對企業的貢獻率非常的小。然而醫藥制造和國際醫美業務在高毛利率的驅動下，是未來成長性的唯一期盼。

成長性分析：從下圖企業的營業收入和凈利潤增速變動趨勢來看，企業最近幾年營業收入和凈利潤出現了觸底反彈走勢，營業收入和凈利潤開始回升。同時凈利潤增速明顯要大于營業收入的增速，這還是前面分析中所說的，醫藥商業毛利率太低的原因。

所以，從總體成長性來看，企業的成長性一般

凈利潤質量分析：下圖為華東醫藥最近五年的利潤現金保障倍數分布圖，從圖中我們看到企業最近五年以來利潤現金保障倍數從來沒有達到過100%。2016年作為最高年份也僅為92%左右，并且從2016年之后，企業的利潤現金保障倍數逐年下滑，這說明了，企業的凈利潤質量含金量非常的低，同時也說明了企業管理層對流動資產和流動負債的管理非常的爛，爛到什么程度呢？爛到一年不如一年。

經營理念分析：企業最近五年的營業收入平均增長率為13.38%，銷售費用平均增長率為22.49%，研發費用五年平均增長率為20.97%。

從企業三個增長率來看，企業雖然近幾年研發投入逐年增長，但增速仍然沒有超越銷售費的增速，尤其是2019年以來企業的銷售費再次出現大幅增長。

企業重營銷輕研發的經營理念導致了企業在醫藥商業的投入成本過大，嚴重的影響的企業毛利率非常高的醫藥制造和國際醫美業務的發展。

管理分析

說實話通過前面對于企業業績的分析，我們已經發現了華東醫藥的管理團隊能力平平，那么我們進一步從管理指標出發，來分析一下華東醫藥的管理能力吧！

資產構成分析：從華東醫藥非流動資產占比來看，華東醫藥是一家非常典型的輕資產企業。企業的非流動資產占比常年穩定在40%以下，雖然近年以來，企業的非流動資產占比有所提高，但是增速仍然明顯緩于總資產的增速。

總資產周轉率分析：企業的總資產周轉率近年以來有所下滑，目前基本上穩定在1.74次左右。從總資產周轉率變化趨勢，再結合企業是一家輕資產企業，流動資產占比非常大的情況下，企業近年以來總資產周轉率下滑，進一步應征了企業管理層對于流動資產和非流動資產管理不到位的看法。

應收賬款周轉率：華東醫藥的應收賬款周轉率基本上常年穩定在6%左右偏上一點，應收賬款周轉率非常的問題。

同時企業的應收賬款增速明顯的要大大小于營收入的增速，這告訴我們，雖然企業對于流動資產的管理水平一般，但是由于企業是國內糖尿病龍頭企業的原因，產品市場地位還是有的。

然而這樣的情況就是隨便找一個人去管理也是可行的，是不是?

存貨周轉率：華東醫藥的存貨周轉率和應收賬周轉率一樣，基本上常年穩定在6%偏上一點，同時企業的存貨增速遠遠低于企業的營業成本增速，一方面是企業的產品龍頭地位，另一方面是企業的營業成本主要是醫藥商業板塊所致。

財務健康分析

資產負債率分析：企業的資產負債率逐年下滑，近兩年資產負債率下降到40%左右，從負債的角度來看，企業的財務健康度還是非常的不錯。并且企業的負債中沒有長期借款，短期借款也在10億以下。

而負債占比最大的是應付款項，這說明了企業占用產業鏈內其他企業資金的能力非常的強大，企業在行業有非常大的定價權和談判權。

總結

通過對華東醫藥財務狀況的分析，對華東醫藥基本情況總結如下。

第一：企業業績的主要驅動因素是因要商業板塊，但是由于企業的醫藥商業板塊成本非常大的原因，醫藥商業板塊毛利率是非常的低。這整體上導致了企業的成長性是非常的緩慢，未來的成長性還要看醫藥制造板塊和國際醫美業務，然而由于這兩個板塊收入占比較少的原因，仍然很難對企業的成長性做非常大的貢獻。

第二：企業的管理層管理效率非常的一般，各項周轉率都是非常的差。雖然從財務數據來看，企業具有在產業鏈具有一定的談判能力，但是這得益于企業的糖尿病龍頭地位所致，與企業管理層沒有半毛錢關系，誰上誰可以。

第三：企業的財務健康度還是非常的不錯，資產負債率非常的低。