2018年10月，我開始陸陸續續買入伊利股份，最終持倉成本是22塊。2019年6月份，因為要用錢，以32.77元的價格清倉，收益率49%。

短短八個月，這個收益率怎么樣？本以為還說得過去，但如今伊利的股價漲到了38塊，且還有繼續漲的趨勢。瞬間心里有點不平衡，還是賣早了啊。

“在股市中，不要妄想賺最后一分錢。”想想這句話，心情總算是好點兒。不過，短短兩年，伊利為何股價近乎翻倍？其實也不奇怪，看看它的賺錢本事就知道了。

下圖是伊利股份的各項指標，讓我們一項項來看：

凈資產收益率

巴菲特說過，“如果只看一個指標，那就是凈資產收益率。”它是凈利潤與凈資產的比值。

凈資產是股東出的錢，凈利潤是股東的錢賺回來的錢。查理·芒格說，“一家公司的長期回報率，約等于凈資產收益率。”

假如股東出了100億元成立了一家公司，一年后賺了15億元，公司的凈資產收益率就是15%，股東報酬率也是15%。

凈資產收益率越高，資本的回報率就越高。通常，大于15%的公司，就是一家相當優秀的公司。小于7%，前途堪憂。

伊利股份這方面的表現很亮眼，凈資產收益率常年保持在24%以上。這意味著，每年股東的報酬率高達24%，很優秀。

毛利率

毛利率是毛利潤與營業收入的比值。這個指標代表著，公司所處的賽道是否夠寬，獲利空間是否夠大，做的是不是一門好生意？

我們可以看到，2016~2019年，伊利股份的毛利率常年維持在37%點多。這么高的毛利率，表明伊利做的確實是一門好生意。

毛利率夠高，但如果費用開銷比較大，公司反而賺不到錢。所以，我們接下來要看看伊利股份的營業利潤率和營業費用率。

營業利潤率、營業費用率

這兩個指標是相對的概念，互相關聯，都代表了公司是否有賺錢的真本事。營業利潤率是營業利潤與營業收入的比值；而營業費用率是營業費用與營業收入的比值。

營業費用率在10%內的公司，要么是規模達到了一定的程度，邊際成本較低，要么有獨特的優勢。而在7%內的公司，更是在費用開支上也相當節省。

對于大于20%的公司，要么是餐飲業，要么是需要不斷促銷以維持客戶的快銷品行業。還有一種是有自己的品牌，但仍需要不斷進行產品推廣的公司。

伊利股份的營業費用率常年在29%左右。費用率可以說是很高了。這必然會導致營業利潤率很低，常年在9.5%左右。

伊利股份屬于食品飲料行業的公司，營業費用率高、營業利潤率低是這個行業的特征。伊利股份的表現也符合常識。

經營安全邊際率

這個指標很有意思，它是營業利潤與毛利潤的比值。看的是，一家公司抵抗景氣波動的能力。

經營安全邊際率越高的公司，營業利潤占毛利潤的比重就越大，這意味著公司的獲利空間就越。

伊利股份的經營安全邊際率在25%左右。這意味著，當遇到景氣波動或黑天鵝事件時，伊利股份將有25%的騰挪空間。

比如打價格戰，伊利股份完全可以打7.5折銷售。毛利潤下降25%，依然還能保持不虧損。等艱難時期過去，就可以收割陣亡公司的市場份額，從而發展壯大。

總的來說，伊利股份的凈資產收益率表現很不錯，毛利潤也足夠高，但營業利潤率就有點差強人意，經營安全邊際率也表現一般。

結語

你對伊利股份怎么看呢？你家小寶經常喝的牛奶是伊利，還是其它品牌呢？

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