伊利股份：國內乳業航母，沖擊全球市場

中國乳業龍頭的發展歷程

伊利股份的主營產品：

1.液體乳:常溫奶增速趨緩，巴氏奶、酸奶是未來增長看點

2.嬰配粉:內資崛起大勢所趨

3.奶酪:健康化、高端化乳制品零食，處于高速成長階段.

4.冷飲:行業集中化、高端化

5.健康多元化：未來布局的目標

乳制品行業:量價都有大空間

1)乳制品行業進入消費升級階段:

2020年，乳制品行業市場空間約4146億元(15-20CAGR為3.6％)，08-14年國內乳制品行業銷售量CAGR(10.9％)高出銷售均價CAGR(2.87％6)約8.03pct;15-20年乳制品銷售均價CAGR(3.73％)高出銷售量CAGR(-0.1％)約3.87pct，制品行業進入消費升級階段

2)消費升級和健康意識提升，乳制品消費量仍有180％空間:

19年我國人均乳制品消費量僅為125千克，對標飲食習慣相近的日韓(人均約35千克/年)，我國乳制品消費量仍有180％提升空間;根據中國奶商指數，20年我國每天食用乳制品的公民比例僅約25.5％，尚有74.5％的潛力空間。

1)公司近五年業績長穩健:2020年，公司實現營業收入965.24億元，同比増加7.24％;實現歸母凈利潤70.78

億元，同比増加2.08％6;21Q1實現營業收入272.59億元，同比増加32.68％，歸母凈利潤2831億元，同比増加147.69％6

15-20年營收歸母凈利潤CAGR分別達10.03％/8.85％。

2)公司把握疫情期間消費者健康意識提升契機，各板塊逆勢長:公司核心業務液體乳板塊20年實現營收761.23億元(同比+3.20％)，營收占比79.84％;公司奶粉業務板塊20年實現營收實現128.85億元(同比+28.15％)，占比13.51％主要是 Westland并表貢獻;冷飲板塊20年實現營收61.58億元(同比+936％)，營收占比6.46％