如果今年炒股虧損，不是你投資能力不行：云南白藥、伊利股份

作者：柳葉刀財經

今年如果虧損，不是你投資能力不行

最近一段時間中概承受了很大的壓力，阿里巴巴腰斬了，騰訊跌了40%多，拼多多、美團也都腰斬了，甚至像貝殼這種從80跌到20，跌了75%都有。中概股是很慘，但不要以為A股就好多少。

除了新能源、芯片、科技、ST股以外，剩下的70-80%以上的公司都不太行，換言之，市場就是這么變態，今年70%以上的投資者都在虧損，這不是你的投資能力不行，是真實的市場就是這樣。為什么說是70-80%，去你股票上看看就知道了，如果你是空倉，你會發現，今年你跑贏了70%以上的投資者。

這就是這個市場的殘酷性。價值投資也好，非價值投資也罷，今年都不好做。

我們看很多公司，業績起起伏伏很正常，你很難說它不是優秀的公司，但今年股價都面臨了巨大的問題。

（1）最典型的是格力電器，今年已經出現了很不錯的改善。2020年大家都漲的時候格力沒漲，2021年大家都跌，格力也跌了近30%。

（2）美的也是一樣，今年跌了30%。

（3）永輝超市這種就更慘了，受到社區團購的影響，股價大幅下跌，至今看不到底，曾經千億以上市值，如今只有300多億：

（4）云南白藥，上半年凈利18.02億元，同比下降26.57%。但如果仔細去看，實際上云南白藥的本身的表現是不錯了，特別是主營業務，凈利潤實現了40%以上的增長，同時經營現金流實現了30%以上的增長，但投資業務則出現了近10億的虧損。

小米虧損6億多，伊利虧損近2億，恒瑞醫藥虧損近2億，加上中國抗體的虧損，超過10億了，債券一共只有1億多的收入，總體算下來虧損8.89億人民幣。（順帶說一句，我對上市公司主營業務比較穩定，有閑錢投資買一些好公司是很認可的，只要是長期投資）

當然，股價也不能幸免，從高點到現在也腰斬了。

順帶說一句，云南白藥目前1091億市值，我個人認為，是一個低估的市值。云南白藥我之前說過，它的估值是兩塊：一塊是主營業務，按照這趨勢今年估計有50億凈利潤，其次是投資業務，兩塊加起來，應該值1200億以上市值，但現在1091億市值，很值。

（5）上海機場這種就不用說了，今年已經腰斬了，出現了巨大的黑天鵝事件。但很多投資者是真的沒辦法規避。

（6）跟上海機場談判掀桌子的中國中免也沒好到哪里去，雖然財報顯示非常漂亮。中國中免：上半年凈利潤53.59億元，同比增長475.92%；營收355.3億元，同比增長83.98%。但這也不能阻止中國中免2021年下跌15%，從最高點到現在接近腰斬的事實。

你看，多諷刺，談判桌上的雙方，無論當時看起來誰勝，但在資本市場都比較慘淡。

（7）海螺水泥：上半年凈利潤149.51億元，同比下降6.96%。稍微有所下滑的利潤，但海螺水泥本身如此優秀的質地，竟然只有2000億市值，按照現在每年300億凈利潤，持續分紅個幾年，就回本了吧。

海螺水泥跟銀行、地產有本質的不同，是因為它不是高杠桿經營企業，賺的都是實打實的現金，上半年經營性現金流高達123億。公司賬上貨幣資金高達574億，流動資產合計1076億，且每年實打實分紅，按照上次分紅的情況，分紅率已經達到5%。

但即使這樣，海螺水泥也在跌，今年年線跌了20%以上。

（8）中國建筑：上半年凈利256.42億元，同比增長29.2%。這應該是表現挺好的了吧，今年年線同樣是下跌的。

其他的我都不用多說了，隨便列一些：三一重工、貴州茅臺、瀘州老窖、工商銀行、中國平安、五糧液、邁瑞醫療、金龍魚、恒瑞醫藥、順豐股份、洋河股份、京滬高鐵，等等等等，無論是扣非利潤大幅增長的還是扣非利潤有一定下滑的，今年基本上都不能幸免，原因很簡單，因為今年基本上就只有新能源、科技、芯片、ST股表現好，其他都不行。

是這些公司不好么？你能跟我說貴州茅臺表現不好么，你能說云南白藥做得不好么，你能說格力、美的、中免不行么，并不是。

只是當下的中國，2021年的中國，這就是市場表現不行，無論承受與否，2021年，A股就是熊。當然有可能是徹底的熊，也有可能是慢牛途中的一次短時間的熊，但2021年2月至今，這七個八月的市場，就是熊，而對于一些剛醒悟，剛入場的價值投資者來說，這就是價值投資者的考驗。

所以，這個時候，絕不是你投資能力不行，而是整個市場的問題，不要妄自菲薄，對于大部分投資者，沒有必要懷疑自己，如果我們身處在美股，我相信，80%以上的投資者都是賺錢的，如果是價值投資者，甚至95%以上都是賺錢的。我們為什么虧錢，是因為A股已經走進了七八個月的熊，已經發生了局部的小股*。

這不是我們的問題，各位投資者不用妄自菲薄，更不用喪失信心。保持平常心，保持耐心，我們需要堅信，只要是優秀的公司，優秀的商業模式，優秀的管理層，一切都會回來的。當然，我還是要例行提醒一句：不要用杠桿。

文末思考：

除了市場風格的問題，跟2019、2020市場整體大幅上漲也有關系。跌的多的，相當一部分是因為估值高，（暫時）買貴了。