剛剛，茅臺罕見跌停嚇壞投資者！什么消息灌醉了白酒股？

剛剛，貴州茅臺開盤跌停，報549.09元，下跌10%。自高點792.50元以來，下跌超30%。

茅臺跌停！A股白酒板塊總市值縮水超3400億

整個白酒股集體暴跌，截至發稿，貴州茅臺、洋河股份、口子窖、順鑫農業跌停、五糧液逼近跌停。據統計，近5個交易日，A股白酒板塊總市值縮水超3400億元。消息面上，今年貴州茅臺前三季度的業績增速有所放緩。公司第三季度的凈利實際同比增長率僅為2.71%。

第三季度凈利潤同比增幅僅2.71%！

第三季度凈利潤同比增幅僅2.71%！剛剛，貴州茅臺披露的2018年三季報，讓不少投資者嚇一跳。問題出在哪？

前三季度，貴州茅臺實現營收522.42億元，同比增23.07%；凈利潤247.34億元，同比增23.77%。每股收益19.69元。

股東方面，香港中央結算公司維持今年以來的加倉節奏不變。

相反，證金公司則是調整策略，在減倉的道路上稍作停留，于第三季度進行了約百萬股規模的增持。

此外，社保基金一零一組合也踩著“門檻線”現身前十大股東榜。

這是什么概念？2017年9月末至今年9月末，貴州茅臺5個單季度的凈利潤同比增幅分別為138.41%、66.84%、38.93%、41.53%以及最新的2.71%。

根據很多券商之前的預測，再看剛出爐的業績表現，對比鮮明，其中第三季度的表現顯然不及市場預期。一時間，引發爭論無數。

那么，問題究竟出在哪兒？

據上海證券報報道，有觀點認為，公司是在為價格體系調整提前做布局。某券商研究所負責人認為，貴州茅臺很可能因可放量有限，所以在三季度做出調整，以提前應對四季度的影響。公司的做法肯定有自己的道理，可能在為調整價格體系做準備，包括未來不提價、如何做直營、增加價格防控等。

這一觀點在財報上也得以印證。翻閱此前的財務數據，小編發現，公司的預收款出現下滑。

2018年三季報預收款情況

2018年半年報預收款情況

2017年三季報預收賬款情況

2017年半年報預收賬款情況

從半年報以及三季報角度看，貴州茅臺預收賬款下滑顯著。

去年同期，公司預收款為174.72億元，截至今年三季度末則降為111.68億元。去年上半年，這一數據為170多億元，而到今年上半年末不足100億元。換言之，經銷商預付的貨款在大幅度減少。

針對這一現象，某投資機構相關負責人給出了自己的判斷。他認為，季度之間的利潤變化的指導意義并不是特別強，正常來說，不應僅關注單季度的利潤，從預收款的角度而言，如果是出于保價格，這一階段的確會出貨少，預收款也會相應減少，這很可能也是在為后續做準備。

對于茅臺公司后期的判斷，多位行業分析人士并不悲觀。

前述券商人士認為，高端白酒基于去年高基數，三季報增速有所放緩，但穩增長趨勢不變。他認為，收入增速放緩是企業發展到一定階段后的正常回歸過程。

廣發證券表示，從目前披露的三季報業績來看，大消費增速放緩確實是一個事實，三季報可選消費和必需消費均小幅減倉。但是，包括食品飲料在內的消費行業超配比例仍然偏高。

華創證券食品飲料行業分析師此前也指出，隨著白酒行業的周期進入下半場，高成長放緩，擠壓競爭加劇，行業會再次加速集中，短期增速調整放緩，其后步入穩健慢牛，建議投資者用長線眼光看當下板塊價值。

什么消息灌醉了白酒股？

對于引發此次白酒板塊“地震”的原因，各方說法不一。

據中國證券報報道，近期國泰君安食品飲料團隊對上海、廣東、福建、湖南等白酒經銷商進行節后渠道調研，節后隨著經濟下行對消費者信心的影響，除飛天茅臺依舊良好外，白酒銷售顯現邊際走弱的趨勢。

國泰君安證券研究員表示，后續將維持白酒周期逐步進入下半場判斷，部分公司高成長放緩，主力品牌和產品贏得更多市場，行業再次加速集中，建議用長線眼光看當下白酒板塊的價值。

國泰君安預計白酒板塊2018 年業績依舊亮眼，但已基本在預期以內；展望 2019 年，經濟環境不明朗的大環境下，企業團購客戶或將面臨消費調整，高端、次高端品牌白酒需求面臨的不確定性將明顯增強。

此外，22日，《基本醫療衛生與健康促進法（草案）》二審的消息也一定程度上影響了白酒股。

二審稿顯示，將加強對過量飲酒危害宣傳教育，禁止向未成年人出售煙酒。對比一審稿，二審稿明顯加強了對煙酒的管控與宣傳，除了禁止向未成年人出售煙酒，還特別加入了“國家加強對公民過量飲酒危害的宣傳教育”。

業內人士分析，各個板塊估值創歷史新低的時候，白酒板塊估值較高，本次下跌不失為補跌。

外資已提前離場？

事實上，上周二，白酒板塊整體下跌7.59%，領跌所有申萬三級行業。洋河股份下跌9.61%，貴州茅臺、五糧液跌逾7%。其中，貴州茅臺跌幅一度超過8%，盤中最低探至635.00元。

據上海證券報報道，聰明資金先撤了？自互聯互通市場開放后，北向資金對于A股白馬股的影響頗為深刻，其中又以白酒板塊最具代表性。

作為行業龍頭，北向資金始終將貴州茅臺作為介入A股的首選標的之一。數據顯示，今年9月27日，滬股通資金一度持有貴州茅臺9573萬股，占公司總股本的7.62%，對應持倉市值693.08億元，刷新歷史新高。

值得注意的是，就在北向資金持股數量創出新高后，貴州茅臺股價在9月28日便達到短期頂部733.20元。

在此之后，北向資金在貴州茅臺中的持股數量與貴州茅臺股價同步回落。截至10月22日收盤，滬股通渠道持有貴州茅臺8913萬股，較9月27日下降約7%，在此期間，貴州茅臺股價跌幅約5%。

由此可見，北向資金持股變動與白酒股股價漲跌之間高度正相關。而在上周一市場的大幅反彈中，滬股通逆勢凈賣出貴州茅臺3.23億元，這也為23日白酒板塊重挫埋下伏筆。

盤后龍虎榜數據顯示，洋河股份在23日也遭遇北向資金大舉拋售，深股通渠道買入1.55億元，賣出3.94億元，實現凈賣出2.39億元，一定程度助推了洋河股份股價大跌。此外，洋河股份23日賣出榜單中還有兩家機構席位現身，合計賣出金額1.12億元。