社保基金作為超長線投資機構，除了極端上漲行情和維護市場穩定需要，很少會減持股票，買入之后持有時間都比較長，因此對于社保重倉的股票要重點關注。社保基金以穩為主的投資風格，決定了他們持倉的股票都非常看重公司的質地和核心競爭力，尤其是社保抱團的個股。
截止2020年半年報數據，雙匯發展被6家社保基金抱團持有，持股市值合計12.3億元；恒順醋業、億聯網絡同時被4只社保組合持有；艾華集團、旗濱集團、華魯恒升、光威復材、中科創達、天虹股份、利爾化學、好想你等公司同時被3只社保組合持有。
左右選取幾家熟悉的和大家做個分析：雙匯發展、恒順醋業、億聯網絡、光威復材。先寫食品行業的雙匯發展和恒順醋業。食品飲料行業一直是牛股輩出，市場廣闊、業績穩定、能穿越牛熊周期，得到社保基金的青睞也是情理之中。其中雙匯發展社保基金持股已超五年。
雙匯發展
雙匯發展：食品行業，是目前中國最大的肉類加工基地，亦是行業龍頭，地位穩固。公司近十年營業收入CAGR 為 5.8%，2019 年實現營收608.48 億元， 同比+24%，同時歸母凈利潤高速增長，10年 CAGR 為 18.74%，2019 年歸母凈利潤 54.38 億元，同比+11%。
環保趨嚴，行業集中度提升：“十三五”期間政策對生豬產業的環保要求趨嚴，大量中小屠宰場因排放不達標關停。2018年非洲豬瘟爆發導致產業鏈受到嚴重沖擊又疊加疫情影響，使穩定性差、議價能力低的中小屠宰場進一步出清。行業集中度近年來提升明顯。同時國內屠宰行業正由“調豬”轉向“調肉”，由此導致大量地區產銷失衡，雙匯基地全覆蓋的優勢顯著，將集中受益。
全產業鏈發展，以長遠眼光謀全局：雙匯以屠宰業務起家，不斷拓展業務實現全產業鏈發展。在屠宰業務利潤率較低時，雙匯開始了肉制品業務，彌補屠宰業務利潤率低的問題。為保證肉制品業務的品質可控，雙匯開始生豬養殖，保證原材料來源。隨著大眾對食品消費的安全、健康、營養等提出全方位的要求，雙匯抓住機遇開始發展冷鏈運輸，為冷鮮肉的運輸提供保障，同時豐富產品品類，在消費升級的潮流下穩步前行。目前已開發了適應全國性市場及地方特色市場的高低溫肉制品、中式產品、調理制品、生鮮產品等1000多個產品。
遍布全國的強大渠道優勢，產品朝發夕至：公司目前的主要生產經營區域包括河南、上海、山東、四川、江蘇、河北、廣東、黑龍江、遼寧、江西、浙江、廣西、湖北、安徽、云南、陜西等地,這些區域為我國屠宰及肉類加工行業的重要地域,生豬資源豐富,肉類消費潛力巨大。公司經營地域分布在全國各地,有利于統籌利用全國資源,化解區域單個市場的風險,可為冷鮮肉及肉制品的生產和銷售創造良好的條件,同時公司與控股股東羅特克斯形成強大的國際采購優勢,具有良好的國際采購協同,能有效利用全球資源,提高企業競爭力。同時,公司高度重視渠道開拓和網絡建設,擁有遍布全國各地的銷售網絡,目前在全國各地擁有一百多萬個銷售網點,絕大部分省份基本可以實現產品朝發夕至。
隨著生豬產能恢復，公司肉制品業務改善明顯。2020上半年業績增長超預期：公司 2020 年上半年營收 363.7 億元，同比增長 42.99%；歸母凈利潤 30.4 億元，同比提升 26.74%；扣非后的歸母凈利潤28.2 億元，同比增長 25.82%。2020 年二季度實現收入 187.82 億元，同比增長 39.48%，歸母凈利潤 14.34 億元，同比提升 42.09%。二季度肉制品業務快速增長，疊加去年基數較低，業績表現環比改善明顯。公司市場投入減少疊加規模效應，費用率得到下降，銷售/管理費用率分別同比下降 1.87/0.55 個百分點至 3.44%/1.55%；
肉制品業務量價齊升：報告期內，公司肉制品業務實現營收 140.00 億元，同比增長 18.02%，毛利率同比提升 3.60 個百分點至 30.20%。受疫情影響渠道庫存消化較快，渠道補庫存加速，疊加去年產品提價，肉制品業務實現量價齊升，產品獲利能力持續改善。
受益生豬后周期豬價下跌，屠宰肉制品利潤有望進一步提升：豬肉和肉制品市場價格變動靈敏度要小于生豬價格變動靈敏度。目前生豬價格維持高位，豬肉和肉制品與生豬價格價差較小，毛利率不高。當生豬價格下降時，成本下降，毛利率會有提升。同時生豬價格下跌時，屠宰量擴大，規模效應以致平均固定費用和人工費用下降，也有利于毛利率的提升。所以，公司有望受益于生豬后周期豬價下跌帶來的利潤彈性。
恒順醋業
恒順醋業：公司是目前中國最大的制醋企業、國家級農業產業化重點龍頭企業。公司作為中國四大名醋之一鎮江香醋的代表,在引領中國醋業發展的基礎上,已形成:香醋、白醋、料酒、醬油、醬菜等系列產品。
歷史底蘊深厚，品牌力加深護城河：公司創建于清代道光年間(1840年)，主要生產醋，醬油，醬菜和色酒等系列調味品，是國內目前食醋最大的生產企業，是中國四大名醋之一鎮江香醋的代表。恒順產品先后5獲國際金獎、3次蟬聯國家質量金獎,是歐盟地理標志產品、中國名牌產品。獨特的“恒順固態分層發酵技藝”已被列入首批國家非物質文化遺產保護名錄。公司的品牌具有很高的消費者心智奪取程度,是消費品行業最大的持續性競爭優勢。
獨特釀造工藝，與眾不同的產品特性：國務院2006年將鎮江恒順香醋釀制技藝列入首批國家級非物質文化遺產名錄,也是江蘇省食品制造業中唯一入選的傳統手工技藝。恒順香醋選用優質糯米為原料,采用固態分層發酵的傳統技藝,歷經制酒、制醅、淋醋三大工藝過程40多道工序精制而成,獨具“酸而不澀,香而微甜,色濃味鮮,愈存愈醇”的特色。獨特的釀造技藝,使得醋類產品擁有極強的盈利能力,高端產品毛利率在50%以上,使得其具備了大部分調味品沒有的投資價值。
產品質量安全始終引領行業：民以食為天，食以安為先，安以質為本。公司是全國食醋行業龍頭，在產品品質管控上通過食品鏈可追溯管理， 公司建立了一整套從農田到餐桌的管理體系。嚴格的管控使公司質量安全處于行業領導地位，消除了食品質量安全風險。食醋本身具有較高酸度，不易變質，恒順醋的酸度更是高于整體醋類產品，具有非常強的食品安全壁壘。
強大的營銷渠道建設能力，積極推進營銷渠道革新：公司注重銷售渠道建設,利用營銷中心下設的30個辦事處布局全國,擁有覆蓋各地區的經銷網點50萬個,同時大力拓展線上業務。公司主導產品食醋連續20多年產銷量全國領先,廣銷60多個國家和地區,供應我國駐外160多個國家使(領)館。自新董事長杭祝鴻上任之后，恒順醋業推動公司內部機制改革，將 36 個營銷片區整合為 8大戰區，采取戰區領導負責制，由董事長直接管理，著力整合營銷體系，提升人員動力，激發企業經營活力，進一步提升決策效率及運營效率。
戰區總經理的選擇以高層業務人員過去幾年的業績情況作為考核標準，能者上弱者下。未來八大戰區之間將采用互相 PK 制度、收入上不封頂，在充分激活內部動力的同時亦適時考慮外部人才引入。戰區成立后，公司亦將深化經銷商考核，開展末位淘汰。公司深刻認識到營銷體系的革新是當前內部改革的第一要素，公司資源優先向營銷體系傾斜。進一步提升銷售人員薪酬待遇，加大獎勵力度。未來若能逐步落實，將進一步激發營銷體系活力，帶動營業收入和市場份額的加速增長。同時實施智慧零售改革,將現有電商渠道、博物館零售渠道和恒順商場資源進行整合。
持續聚焦主業，產能擴建強基固本：恒順逐漸剝離房地產等輔業，聚焦主業，公司現有食醋產能 33 萬噸，料酒 5 萬噸， 隨著市場對產品需求量的增加以及公司制定的發展目標，公司已著手新產能的項目建設。目前擴產項目已開工，一是香醋擴產續建項目，預計 2022 年 6 月投入使用，可增加產能 8 萬噸/年；二是料酒擴產項目，預計 2022 年初投入使用，建成后將加快實現料酒產能翻番目標；
五種產品提價，盈利能力持續提升：2019年1月4日公告,公司決定對公司恒順香醋、恒順陳醋、恒順料酒等五個品種的產品進行出廠價格調整。具體為恒順香醋系列產品平均提價幅度為15.04%。恒順陳醋系列產品平均提價幅度為15.04%。恒順料酒系列產品平均提價幅度為10%。鎮江香醋【K型010072】系列產品平均提價幅度為10%,鎮江香醋【金恒順115050】系列產品平均提價幅度為6.45%。2020半年度報告顯示公司產品毛利率得到提升，主要原因是因為產品結構優化和生產效率不斷提升。根據新收入準則，將運費重分類至營業成本。按同口徑計算，調味品毛利率比去年同期提高 1.97pct ，達到 41.2%。
食品安全監管與品牌效應推動行業集中度提升：雖然調味品市場穩步增長，但對于中小生產企業而言，已經明顯感覺到市場競爭的壓力。2018 年中國調味品著名品牌企業 100 強數據統計中上市公司（14 家）的銷售收入增長率為 13%，高于百強企業的 10.77%的增長率，更高于近期國家統計局公布的規模以上調味品企業 6.5%的增長率。百強統計數據中 2018 年度上市公司（14 家）總 銷售收入為 419.79 億元，占統計企業總銷售收入的 44.72%。相比百強統計中 2017 年度上市公司 （14 家）占統計企業（94 家）總收入的 38.00%而言，調味品產業的集中度在提升，強者更強局面進一步體現。據統計，恒順醋業“鎮江香醋”作為食醋行業的龍頭，其市場占有率僅為 10%左右。由此說明， 食醋行業整合空間巨大。調味品行業與其它行業相比，周期性特征并不突出，隨著全國居民消費水平的提升以及國家食品安全監管力度的增強，將進一步推動品牌類調味品生產企業的產品市場占有率，食醋類市場 集中度將會有所提升。
社保基金持股都是確定性相當強的標的，用時間陪伴企業的成長，賺的是企業成長的錢！
（純屬左右個人投資思考，不構成投資建議。歡迎大家關注左右共同探討投資魅力）