過去十年雙匯發展的表現，可稱得上是消費股中的肉制品龍頭，泡面的時候加根雙匯火腿腸，美滋滋，如果自己是雙匯的股東就更好了。
在此將對雙匯發展（000895）的分析分享，只用作自己投資成長的記錄和學習交流，不構成任何投資建議。
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主營業務，經營模式及行業簡況
公司主營為畜禽屠宰，肉類食品的加工銷售和食品包裝。
消費者對雙匯更熟悉的必然是他的加工肉制品，也就是直達C端的產品；但是也不能忽視占雙匯營收64.83%的屠宰業務。雖然屠宰業務的毛利只有9.22%，但是也比同行業的雨潤4%以下的毛利高得多。
雙匯的戰略傾向于圍繞肉類加工產業做大做強屠宰和肉制品兩大主業，適當發展飼料業和養殖業等產業，完善產業鏈，提高產業化經營水平。雙匯生鮮肉渠道分為四大類，份額從大到小為特約店、商超、農貿、餐飲加工。與雨潤、龍大、中糧肉食等競爭對手相比，雙匯在農貿批發、餐飲加工等走量為主的低附加值渠道占比偏低，而特約店、商超等更能實現品牌溢價的渠道占比較高，科學化的渠道結構有利于推高產品整體售價。
從營收規模來看，在肉質品加工行業雙匯行業領軍地位還是很明顯，比第二三名的上海梅林，龍大肉食高出一倍還多，當然， 競爭者還有個沒上市的金鑼集團；不過目前看來暫時不能動搖雙匯的地位。
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公司財務狀況分析
1、通過總資產判斷公司實力及擴張能力
雙匯發展近5年增長率振幅較大，19年增長重回25%以上，感覺是受到了豬肉價格上漲所致，肉貴了香腸吃的就多了？/(o)/~~，從季度報數據來看，增長率不降反增，大概率2020年可以保持20%以上的增長率。
2、通過資產負債率判斷公司債務風險
雙匯發展近5年的資產負債率不斷提高，雖然同行業對比遠好于行業競爭對手，公司債務違約風險較低，但依然值得關注。
3、看有息負債和貨幣資金判斷公司償債風險
公司近年來短期借款大幅增長，而與17年對比，18、19年貨幣資金大幅降低，勉強覆蓋有息負債，且貨幣資金占總資產比例較低，據公司解釋是由于分紅和增加了銀行存款。但畢竟2018年出現負值，以后還是要時刻關注是否有流動性的風險。
4、通過“應收應付”和“預付預收”判斷公司行業地位
雙匯發展（應付+預收）遠遠大于（應收+預付）}，無息占用上下游公司近45億的資金，占用資金能力極強，說明其行業龍頭地位非常穩固。
5、通過固定資產判斷公司的類型
本數值近4年逐年降低，并在19年首次降到40%以下，降為中型資產類公司。不過通過行業對比發現，雙匯發展的固定資產比率依然高于競爭對手。
6、看投資類資產，判斷公司是否不務正業
英雄不問出處!不論你在股市摸爬打滾十幾年，不論你是新晉菜鳥，在股市中，賺到錢了，都是好手！接下來看看我的下半年以來龍頭點將：
7月證券與東安動力、8月滄州明珠，9月新余國科，10月中能電氣，11月藍黛科技
12月也還是老規矩，也為大家挑選了一份龍頭點將低吸股池，
雙匯發展近兩年增加了大筆的投資類金融資產，是新增的銀行結構性存款。存貨近兩年大幅增加，占總資產比例達到三成以上，說明其19年總資產大幅增加主要原因是存貨增加所致，這點需要重點關注。
7、通過營業收入判斷公司的行業地位及成長能力
雙匯發展近四年的營收同比增長比較不穩定，2019年前規模未出現明顯增長。筆者認為19年大幅增長是受豬肉價格上漲所致，公司未來的成長能力存疑。
8、通過毛利率判斷公司產品的競爭力
雙匯發展的平均毛利率在20%左右，雖然不高但遠遠好于行業競爭對手，說明其產品競爭力較強。
9、通過費用率判斷公司成本管控能力
雙匯發展的費用率非常低，說明公司的成本管控能力較強，行業地位也非常穩固。
10、通過主營利潤判斷公司的盈利能力及利潤質量
雙匯發展的主營利潤率在11%左右，已經遠遠好于同行業競爭對手了，主營利潤率不斷上升，對比同行業可知，其盈利能力和利潤質量都非常不錯。
11、通過凈利潤判斷公司的經營成果及含金量
雙匯發展的凈利潤同比增長自18年來重回兩位數，但其凈利潤現金比率大幅下降，凈利潤增速變大，但含金量降低。
12、通過歸母凈利潤判斷公司自有資本的獲利能力
雙匯發展近4年ROE都在30%以上，而且非常穩定，說明資本獲利能力較強，不確定性較低，具有較高的投資價值。
13、通過經營活動產生的現金流量凈額，判斷公司的造血能力
公司現金流量凈額近三年逐年下降，說明公司造血能力受到行業周期的影響，公司可能已經進入成熟穩定期。
14、通過分紅率判斷公司品質
雙匯發展近三年的分紅率均大于60%，令人嘆為觀止，說明其賺到了錢，對股東大方，公司厚道。
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企業及行業分析
雖然近五年來雙匯的財務表現隨著周期上下波動，但是股價卻穩步爬升，2019年至今更是極為亮眼。那么雙匯發展未來預期如何？
行業所處階段及市場競爭格局
先說屠宰行業吧，在定點屠宰企業中，落后產能占比較高，僅10%屠宰場實現全機械化，70%屠宰場仍為手工屠宰。
這部分產能很落后，龍頭企業有利用自己的資金和規模優勢進行兼并。拉長周期看，屠宰行業的集中度提高一直在進行。近8 年來看，規模以上定點企業屠宰量占全國屠宰量的比重在30%-35%，但規模以上定點屠宰企業數量從2012 年4585 家下降至2016 年2907 家，降幅高達37%，說明規模以上屠宰場平均規模出現了較大提升，市場份額仍在持續向領先屠宰場集中。
雙匯作為屠宰龍頭，市場占有率僅為2.35%，美國前15家大型屠宰廠產量占全國的95%，相比之下還有巨大的提升空間。
目前，我國肉制品行業集中度相對較高，龍頭優勢更為明顯。雙匯作為最大的肉制品加工企業，一直獨占鰲頭，市場占比達到15%左右，其市場份額超過后十位競爭對手的市場總和。其次是大眾食品和雨潤食品。
從產品來看，高低溫行業競爭格局相差較大。高溫肉制品中，雙匯市場份額超過一半，達到60%。而低溫肉制品，因為受到冷鏈物流等因素的影響，相對分散，龍頭雙匯占比僅15%。
值得一提的是，我國低溫肉制品的生產起步相對較晚， 20 世紀 90 年代，雨潤等一批企業才引進了低溫肉制品的成套生產設備。但低溫肉制品更健康，對營養的保存更完整，根據歐睿數據， 2016 年低溫肉制品銷量增速由負轉正，低溫肉制品價格增速明顯快于高溫肉制品，從產品市場份額看，目前我國低溫肉制品占比約 37% 。
我國低溫肉制品當前仍然受制于冷鏈運輸與儲存條件，處于發展的初級階段，從消費習慣來看，從外賣的興起可以看到，“懶文化”在年輕一代消費群體中盛行，未來中式產品也具備了發展潛力。
在這個領域，就看雙匯能不能順應趨勢，同樣拔得頭籌了。
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企業護城河
屠宰行業我們已經知道，雙匯的毛利高于同行業，所以可以算有規模效應導致的成本優勢護城河；而“雙匯”這個品牌叫的還是比較響的，雖然無法達到品牌的溢價（火腿腸的價格都差不多），但是國民度和熟知度依然會對顧客的購買產生影響，高位肉制品63%的市占率就是證明。
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企業風險
1. 原材料，豬周期波動帶來的成本擾動
2. 消費產品替代風險
3. 社會成本上升，影響企業經營成本
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企業增長率及估值預測
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