上海機場：1400億大白馬跌停，13.5萬股東“被埋”！

濃眉大眼的上海機場也叛變革命了？

01

上海機場：1400億大白馬跌停，13.5萬股東“被埋”！

02

中航沈飛：華金證券給予買入評級，業績穩步增長的稀缺戰斗機龍頭

03

華夏幸福：首次承認“爆雷”，已有52億債務逾期，可動用資金僅8億

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04

拓日新能：定增獲批，光伏電站布局再落一子

05

吉宏股份：或為新投項目預熱，持有25萬股送茅臺

06

萬達電影：500億院線龍頭大漲之際卻遭交易所問詢，存財務洗澡嫌疑？

07

正源股份：產能利用不到五成擬計提逾5億元減值準備

01 上海機場：1400億大白馬跌停，13.5萬股東“被埋”！

2月1日開盤，上海機場開盤一字板跌停，截至當日收盤，跌停未打開，跌停板上仍然有59萬手封單，超42億資金等待“出逃”。截至當日收盤，報71.10元/股，總市值為1370.07億元。

上海機場跌停，或與業績預虧有關。1月29日，上海機場發布業績預虧公告。上海機場預計，2020年虧損12.9億元至12.1億元，扣非凈利潤為-14.06億元至-13.26億元。2019年，上海機場凈利潤為50.3億元，扣非凈利潤為49.85億元。

不過，市場分析認為，上海機場的業績預虧實際上在預期之內，并不構成超預期的利空。上海機場今日的開盤暴跌，與公司此前簽訂的《補充協議》有重要關系。

1月29日，中國中免和上海機場同時發布公告，雙方簽訂了關于免稅店租金的補充協議。其中主要條款包括，當月實際國際客流≤2019年月均實際國際客流×80%時，“月實收費用”按照“月實際銷售提成”收取。

根據協議，中國中免去年向上海機場交納租金同比減少七成。上海機場據此確認2020年免稅店租金收入11.56億元，較疫情前有大幅下滑。中國中免2017年-2019年向上海機場支付的免稅店租金分別為25.55億元、36.81億元和52.1億元。

（文章來源：每日經濟新聞）

小淼解讀：

即使是曾經公認的大白馬，也會下跌甚至跌停。上海機場近5年的財報數據是非常不錯的，但是我們分析財報數據的目的是為了確定公司未來的發展前景，畢竟過去是板上釘釘的，而未來卻充滿變化的。

我們來分析一下上海機場近5年的財報數據，來看一下為什么大家把它稱為“大白馬”。先看一下資產負債率和準貨幣資金情況，分析下公司的償債能力。

（數據來源：choice數據）

可以看到，公司的資產負債率是很低的，近五年來均在20%以下，近3年來沒有超過13%。而且，公司近3年來的有息負債為0，更加說明公司沒有償債壓力，不用擔心到期無法還款的問題。

接下來，我們再看一下公司營業收入增長率情況，分析下公司的成長性。

（數據來源：choice數據）

可以看到，公司的營業收入增長率近3年來均大于15%，公司的成長性是不錯的。我們再根據凈現比情況，來看一下公司的利潤質量。

（數據來源：choice數據）

可以看到，公司的凈現比常年在100%上下波動，說明利潤大部分能夠轉化為現金流重新回到公司，還是不錯的。

然而，由于新冠疫情的到來，整個航空運輸業受到了極大地沖擊，國外航班被嚴格管制，國內各省份之間有時候還要落地隔離14天。由于來回的旅客少了，愿意租機場店面的商家就少了，租金不得不下降，這使得公司的業務受到了嚴重影響。因此，我們在分析上市公司時，不僅要看它的財務指標，還需要聯系現實，分析宏觀經濟、行業政策等對它的影響。

02 中航沈飛：華金證券給予買入評級，業績穩步增長的稀缺戰斗機龍頭

華金證券01月31日發布研報稱，給予中航沈飛買入評級。評級理由主要包括：1)公司扣非凈利潤穩步增長；2)公司業績預增公告披露了經營信心；3)公司是我國戰斗機主機廠唯一的上市公司平臺，將充分受益于空軍戰斗機的加速列裝；4)中航沈飛受益于航母艦載戰斗機需求的上升。風險提示：軍方采購不及預期，新型號產品交付不及預期。

（文章來源：每日經濟新聞）

小淼解讀：

在最新的公司業績預增公告中，公司提到雖然有新冠疫情的影響，但是公司依然按照建設一流軍隊和打造一流企業的“雙一流”標準，完成了全年的既定目標，對未來經營信心很充分。

中航沈飛是目前我國戰斗機研制總裝的重要生產基地，也是目前A股中唯一該類別上市平臺。公司的主要產品包括殲11、殲15、殲16等多種系列戰斗機，均是我軍主戰裝備；在目前我國軍工裝備大規模擴張的背景下，公司未來一段時間的成長性較為不錯。

我們來看一下公司近5年的財報數據，分析下公司的經營特點。

（數據來源：choice數據）

從資產負債率角度來看，公司的負債比例很高，看到后不少人會覺得公司的杠桿很高，覺得可能會有償債風險。但真的是這樣嗎？

（數據來源：choice數據）

可以看到，公司的應付與預收合計就有180億元，而負債總共為199億元，這說明公司的負債多為經營性負債，問題不是很大。從公司的有息負債角度也可以得到驗證，可以看到，公司的有息負債總計是很低的，這就佐證了公司雖然資產負債率高、但償債風險很小的結論。

身處軍工行業，公司的一些財務指標有較為明顯的特點，我們來看一下。

（數據來源：choice數據）

可以看到，公司的存貨占比很高，這是由于這種重型裝備制造業本身所需要的設備價值很高，而由于軍工行業是按照訂單生產的，不必擔心存貨減值風險。從毛利率角度來看，公司的毛利率比較低，近5年均不足10%，毛利率低的原因是軍工訂單是生產后按比例提供一定利潤，而不是市場化決定。費用率上銷售費用占比很低，這也是由于公司生產軍工裝備，不必大規模向外界做廣告。這兩者均是行業特點造成的。

總的來說，公司的財務報表還是比較健康的，值得注意的是由于產品是賣給對口軍隊的，因此公司受國家政策的影響較大，投資前最好了解下國內的軍工政策和國內外政經局勢。

03 華夏幸福：首次承認“爆雷”，已有52億債務逾期，可動用資金僅8億

2月1日晚間，華夏幸福發布公告，首次對近期的債務問題做出披露。公告稱，發生債務逾期涉及的本息金額為52.55億元，但公司的可動用資金僅為8億。為此，華夏幸福于2月1日組建了金融機構債權人委員會，并在各方的協調下，以期解決問題。

至于債務逾期的原因，公告稱，“因受宏觀經濟環境、行業環境、信用環境疊加多輪疫情影響”，自2020年第四季度至今，公司到期需償還融資本息金額559億元，剔除主要股東支持后的融資凈現金流-371億元。公司流動性出現“階段性緊張”，導致出現部分債務未能如期償還的情況。

（文章來源：21世紀經濟報道）

小淼解讀：

房地產行業是受經濟周期影響最大的行業之一，華夏幸福立足河北，在雄安新區政策公布時一度成為當時的龍頭；然而，也正是由于當時不計成本的高杠桿擴張，為今日的債務逾期埋下了伏筆。

我們來看一下公司的財務情況，看看能不能早日發現一些端倪。

（數據來源：choice數據）

可以看到，公司的資產負債率非常高，近5年來均在80%以上！而且，與中航沈飛不同，有息負債占了公司總負債的不小比例。同時也可以發現，公司的有息負債規模增長迅速，從2015年的483億元增長到了1790億元，翻了3倍多。這就為這次的爆雷埋下了伏筆。

我們再看下公司的利潤質量。

（數據來源：choice數據）

可以看到，公司的凈現比指標近3年來均為負值，這是由于經營活動產生的現金流量凈額是負值，這與公司凈利潤為正值形成鮮明對比，說明公司沒有賺到實際的錢，造血能力很差。

（數據來源：choice數據）

可以看到，公司的存貨占總資產比例很大，這是由于房地產公司的存貨科目比較特殊。對一般企業來說，房屋會計入固定資產，但是房地產公司是賣房子的，房屋會計入存貨，所以公司的存貨科目數值巨大。

通過上面的分析可以看到，如果我們認真分析公司的財報，是可以避開華夏幸福這種雷的。

04 拓日新能：定增獲批，光伏電站布局再落一子

歷時八個月，拓日新能光伏電站定增項目獲得證監會審核通過。公司相關負責人對記者表示，現在的平價電站在廣東地區前景比較好，未來還會多一些申報。

拓日新能在2020年5月發布非公開發行A股股票預案，募集資金總額不超過10億元（含），其中，7.3億元擬用于連州市宏日盛 200MW綜合利用光伏電站項目，2.7億元用于補充流動資金。此外，公司控股股東奧欣投資，奧欣投資擬以不低于3000萬元（含本數）認購本次發行的股票。

（文章來源：財聯社）

05 吉宏股份：或為新投項目預熱，持有25萬股送茅臺

2月1日盤后，吉宏股份披露“股東回饋活動”顯示，針對持股數量不同的股東分級“贈酒”，其中持有公司25萬股或以上的股東，可獲得飛天茅臺等共8瓶酒。公司有關人士對財聯社記者表示，上述禮包為公司自費購買，對于在會計上如何處理則未能回應。

而“股東回饋活動”的另一面，是吉宏股份自2020年9月1日開始，股價開始走向下滑趨勢，截止今日收盤，已下滑近32%。吉宏股份此舉或出于提高股東對公司的印象或信心。

（文章來源：財聯社）

06 萬達電影：500億院線龍頭大漲之際卻遭交易所問詢，存財務洗澡嫌疑？

在上周五盤后發布業績預告的萬達電影今日公告稱收獲關注函一封：深交所要求其說明2020年計提40億商譽減值金額是否準確、是否合理。

據其1月29日披露，不考慮資產減值，萬達電影2020年度凈利潤預計為虧損21.5億元-24.5億元，上年同期為盈利11.4億元；考慮減值后，虧損61.5億元-69.5億元。對此前的并購資產計提商譽及資產減值準備40億元-45億元。

深交所今日要求萬達電影給出進一步的補充披露，對于“2021年1月30日，你公司披露《2020年度業績預告》，擬對前期并購影城、時光網、新媒誠品、互愛互動(北京)科技有限公司、上海騁亞影視文化傳媒有限公司計提商譽及資產減值準備40億元至45億元。”計提上述商譽及計提減值準備的具體情況，并說明2020年計提大額商譽減值的原因及合理性，在2021年2月5日前將有關說明材料報送深交所并對外披露。

（文章來源：財聯社）

07 正源股份：產能利用不到五成擬計提逾5億元減值準備

巨額減值讓正源股份的財報將很難看。公司2月1日晚間公告稱，擬對公司存貨及固定資產計提減值準備逾5億元，并計入2020年度經營業績。公司相關人員對財聯社記者表示，公司上年度人造板業務毛利與收入均有所下降，所以需要對存在減值跡象的資產進行減值測試。

據了解，此次計提減值準備分為存貨跌價準備和固定資產減值準備，擬計提減值金額共計5.19-5.39億元。其中，固定資產減值準備分為鴻騰源新一線2.16億元以及鴻騰源纖維板老線、新二線、嘉瑞源纖維板生產線2.96-3.16億元，4條生產線共計5.12-5.32億元。上述4條纖維板生產線總產能為87萬m3/年，2020年上半年產能利用率為44.09%。

（文章來源：財聯社）