在中國如果說有什么中藥全國聞名，那么基本上除了云南白藥，就是東阿阿膠了。東阿阿膠作為一種全國名貴中藥曾經成為中國資本市場上最紅火的股票，歷年來價格是水漲船高，各種業績大漲可謂是中國資本市場的一支績優股，然而7月15日東阿阿膠開盤跌停，市值瞬間蒸發25.7億，千年阿膠到底怎么了？
一、東阿阿膠開盤跌停
根據啟信寶的數據，7月15日開盤，東阿阿膠開盤跌停，報35.42元/股，較上周五收盤的39.35元/股跌9.99%，市值231.7億元較上一交易日蒸發25.7億元。7月14日下午，東阿阿膠發布了2019年半年度業績預告，據公告顯示，東阿阿膠2019年上半年凈利潤預計同比下降75%至79%。
東阿阿膠稱，公司連續12年保持持續增長，且凈利潤年復合增長率 20%以上，本次凈利潤下滑也是其12年內的首次出現凈利下降。對于本次業績下滑，東阿阿膠提供了官方解釋，一是受宏觀因素和阿膠漲價預期降低因素影響，下游傳統客戶主動削減庫存，公司進入高成長后的盤整期；另一方面是公司調整營銷策略，主動控制了下游庫存。
7月14日，東阿阿膠發布公告表示，"公司正積極調整營銷策略，整合營銷渠道，開拓新渠道新市場，理性控制下游庫存，拉動終端純銷，夯實終端銷售質量與基礎，促進公司良性發展。"
實際上今年一季度，東阿阿膠的凈利潤同比下滑35.48%，就創造了上市以來凈利潤同比下滑記錄。這樣來看，東阿阿膠第二季度凈利潤還是在虧損，之前從未出現定期報告業績虧損。今年一季度，東阿阿膠凈利潤為3.93億元。而今年上半年東阿阿膠凈利潤為1.8億元-2.2億元，說明公司在第二季度虧損2.13億元-1.73億元。東阿阿膠此番降幅，創下上市以來記錄，且是其自2006年以來首次出現下降。據其財報顯示，東阿阿膠凈利潤從2006年的1.49億元持續增長至2018年的20.85億元，年均復合增長率接近25%。
這么多年的常年績優股出現這樣的黑天鵝事件是誰都意料不到的，特別是在食品板塊的大牛市當中，上半年食品飲料板塊累計上漲(算數平均)41.94%，位居一級28個行業漲幅首位，板塊內多只個股股價上半年頻創歷史新高。分析人士指出，上半年食品飲料板塊大幅上漲，一方面，因為市場對2019年板塊凈利增速抱有較高預期，另一方面，二季度在不確定因素干擾下，市場加大了對必需消費品的配置。只是面對著東阿阿膠這樣的突發性事件，很多人都會大吃一驚，其實這樣的黑天鵝如果一定要避免的話，最好的辦法就是選擇一些只著眼于板塊而不是著眼于個股的投資品，比如說像天弘中證食品飲料指數基金，這種跟蹤食品飲料行業的一籃子股票的產品，費率比較低，比投單只產品風險更小。
二、千年阿膠還有未來嗎？
其實我們之前曾經專門寫文章《價格從80暴漲到6000，東阿阿膠成為奢侈品到底是神話還是笑話？》討論過東阿阿膠的話題，那么，我們不妨仔細分析一下東阿阿膠到底問題出在哪了？東阿阿膠還有未來嗎？
首先，東阿阿膠到底問題出在哪了？東阿阿膠這些年來市場收益水平的長期上漲并不來自于東阿阿膠本身產業多元化發展的多么好，基本上全部都依賴于一件事，這就是產品漲價，由于東阿阿膠的用戶群體相對非常固定，那么由于需求缺乏彈性，價格上漲必然會導致企業收益水平的提升，也正是如此東阿阿膠成為了一個奢侈品。再加上，我們看到的據中國藥品零售行業市場監測數據顯示，2017年阿膠市場前五位的廠家的集中度為91.3%，位列前兩位的東阿阿膠和山東福膠集團有限公司分別占據62.9%和18.8%的市場份額，這種市場份額的穩固性讓東阿阿膠形成了市場支配的壟斷地位。這種市場支配地位讓東阿阿膠已經形成了屬于自己的寡頭壟斷，所以東阿阿膠可以把一種普通藥品賣成了奢侈品，然而畢竟再缺乏價格彈性的商品，都有一個度，價格上漲超過了市場承受力之后，必然會將大量的消費者擠出市場，從而出現了市場失衡，如今東阿阿膠的問題就是市場失衡已經產生了。再加上東阿阿膠之前的連年上漲，其實在市場上已經出現了不少囤積居奇的現象，這種庫存囤貨行為反而加劇了市場的失衡性，這才是東阿阿膠問題的另一重根源。
其次，東阿阿膠還有未來嗎？我們從基本面的角度來看，東阿阿膠作為一種醫藥產品，無論他的療效受到了多少人的質疑，但畢竟是一種中國已經傳承千年的中醫藥瑰寶，在中國相信東阿阿膠的人絕對不在少數，只要好好經營市場，東阿阿膠的基本面其實并不存在太大的問題，這家企業的生存與經營其實并沒有什么障礙，他如今最大的障礙就是企業歷年漲價所積累的難題，以及市場過于單一所引發的市場危機，那么東阿阿膠肯定是有未來的，相信即使再過幾十年，東阿阿膠的都會有他的存在空間。
第三，現階段的問題東阿阿膠到底該如何解決呢？其實，對于東阿阿膠來說必須要重新尋找到自己的核心所在，東阿阿膠其實就是一款國民為基礎的藥材，既然是藥材那么對于企業來說就應該回歸其第一性原則，按照這個原則從懸壺濟世的角度出發真正俯下身子，傾聽市場的聲音，雖然當前的確東阿阿膠的原材料成本在上升，但市場上應該有更加理性的定價，不要因為擁有了壟斷地位就失去了對市場的敬畏之心。與此同時，進一步擴大企業的多元化生產，東阿阿膠雖然好，但畢竟產品品種過于單一，在市場瞬息萬變的今天，只有真正符合當前消費市場的產品才能夠給東阿阿膠帶來全新的增長點，亦如同另一家醫藥知名企業云南白藥做牙膏一樣，東阿阿膠需要有真正能夠引爆市場的爆品出現，從而從消費者的市場進一步提升自己的市場競爭力，并且為企業的利潤來源開拓更多的空間。
畢竟對于東阿阿膠來說，一味提價讓自己成為奢侈品的路已經斷絕，這個時候應該是考慮真正轉型思變的時候了。
作者：上游財經專家顧問，財經專欄作家，財經評論員。
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