作者:泡財經研究中心

終于，時隔兩年，巴菲特股東大會重回線下了。小編熬夜整理了這次股東大會的精華內容，因為同聲傳譯和時間問題，我們把要點提煉，并取其精華，希望能對各位有所幫助。

這次盛會兩個年齡加起來快190歲的老人，聊了6個多小時，思路清晰，邏輯縝密，小編實在感嘆。

這次舉辦的地點是在他的家鄉奧馬哈，在巴菲特和查理·芒格開始問答環節前，伯克希爾公布了2022一季報。伯克希爾第一季度經營利潤70.4億美元，同比增長0.3%；凈利潤僅為54.6億美元，而去年同期為117.1億美元，同比暴跌53%。凈利潤下滑主要受投資因素影響，一季度投資和衍生品凈虧損15.8億美元，而去年同期為凈盈利46.9億美元。

公司2021年全年盈利897.95億美元，較上年同期的425.21億美元增長111％。巴菲特在股東會上表示，一季度公司總共買入了518億美元的股票，同時賣出了103億美元。

現金方面，第一季度伯克希爾現金儲備從2021年末的1440億美元降至1063億美元。但巴菲特表示：“我們手里總會保持有大量現金。”一季度，伯克希爾股票持倉超60%集中在四家公司：蘋果（APPL)、美國銀行(BAC)、美國運通(AXP)和雪佛龍(CVX)公司，這四只股票公司持有的價值分別為1591億美元、426億美元、284億美元和259億美元。

一季度巴菲特大幅增持了能源巨頭雪佛龍。截至第一季度末，伯克希爾對雪佛龍的投資為259億美元，相當于持有約1.59億股，遠高于公司2021年第四季度末持有的約3800萬股。

今年3月巴菲特還曾多次加倉西方石油公司(OXY)，大舉投入約70億美元。回購方面，一季度伯克希爾斥資32億美元用于回購公司A類股和B類股，低于2021年第四季度的69億美元，4月份的時候沒有回購股票。

根據媒體圖片，巴菲特多年好友比爾·蓋茨、摩根大通CEO杰米·戴蒙，以及蘋果CEO蒂姆·庫克都出現在現場。

以下是小編整理的問答環節關鍵信息：

1、巴菲特一季度大幅加倉股票

巴菲特在股東會上表示，一季度公司總共買入了518億美元的股票，同時賣出了103億美元。其中二月底至三月中旬期間，一口氣買了410億美元的股票。雖然現金水平大幅下降，巴菲特依然表示公司將保留足夠安全的現金，公司四月以來還未展開過股票回購。

2、巴菲特：伯克希爾現在的收益是70億，除了擁有很多公司外，這里面包括36萬員工

巴菲特表示，今天已經進入2022年，在此我可以告訴大家，伯克希爾現在的收益是70億，我們還有很多很多公司，這中間包括了36萬的員工，也都在這里對你們投資的這些金錢進行了相應的工作，他們還保有他們原有的工作，而且他們將你們的金錢都用在你們值得獲取利益的一些層面上。這中間當然還有風險，但是結果到底如何，我感覺還是非常良好的。

3、巴菲特：現金很重要

巴菲特在公司股東大會的開場評論中表示：“我們總是會持有很多現金，現金就像氧氣。”

他說，雖然該公司在投資活動方面看起來開始緩慢，但在從2月21日開始的三周內，該公司花費了超過400億美元。截至2021年12月31日，該公司擁有1439億美元的現金和美國國債，到2022年3月31日降至1027億美元。

伯克希爾在一季度的活動包括：增持西方石油和雪佛龍，以42億美元收購惠普公司11.4%的股份。

4、巴菲特：過去兩年的股市就像賭場一樣

巴菲特在股東會上表示，過去兩年股市動蕩，難以捉摸，就像賭場一樣，大家都在里面賭博。這種現象在過去兩年尤其明顯，也可能是過去兩年股市太牛了。

巴菲特：在過去的兩年當中，我講的不是華爾街，是整個資本市場，整個大的股市的環境，包括交易市場等等，過去兩年當中這個市場很難捉摸，有很大的動蕩，有時候好像是以投資為導向的。你也在書中可能讀到了，比如說資本市場會有什么樣的表現，你也會去學習它。但是在其它的時候，這個股市像賭場一樣，大家都在里面賭博，而這種現象在過去兩年尤其明顯，也是受到了華爾街的驅動，因為股市在過去兩年確實非常牛，你想想你如果1965年買了伯克希爾的話，保留了這個股票，但如果你是一個交易員，你一直把這個股票留到現在，你會餓死的。

所以，華爾街賺錢的方式就是投機。很多人在200年前可能都沒有想過資本主義會一直持續到現在，所以他們只是在別人要采取行動的時候，這些投資經理、這些交易員才能賺錢。他們喜歡看人交易，但是市場就受到了這種情況的主導。

5、巴菲特：感謝美聯儲 向鮑威爾脫帽致敬

巴菲特在股東大會上盛贊了美聯儲主席鮑威爾的果斷、迅速的舉措，并表示應該向他“脫帽致敬”。

巴菲特表示，如果再有類似的危機重演，持有大量現金的伯克希爾反而能跟救市的美聯儲一樣。1980年代時任美聯儲主席Volcker跟我說，美聯儲可以做任何我們需要做的事情。2008和2020年都是這樣，未來也會重演，到時候你想要伯克希爾在那里跟美聯儲一樣運作，如果經濟不行的話，這永遠都可能發生。

6、巴菲特警告股東警惕“新形式的貨幣” 強調現金的重要性

巴菲特一如既往地不喜歡“新形式的貨幣”，并再次向股東提出警惕。他回憶2008年的金融危機，并表示伯克希爾哈撒韋公司“手頭總是會留有大量現金”。巴菲特現場展示了一張舊的20美元鈔票的圖像，他說，“美國政府認為這是可以在美國進行交換的法定貨幣。”“這就是金錢，”他補充道，“事實證明，它在購買力方面的價值可能會大大降低，就像許多國家的紙幣一樣。但是當人們告訴你他們正開發新的貨幣形式時，這才是唯一可以支付賬單的東西。”

7、芒格痛批投機情緒：羅賓漢讓大家都加入了短期賭博，這很不美好

芒格在伯克希爾股東大會上表示，我們從來沒有像現在這么瘋狂的一個情況，瘋狂地賭博，很快地買、很快地賣，看起來真的不美好。我也不會覺得這是資本主義的榮耀，就是一堆人在那兒擲色子而已，擲完色子，閉著眼睛看會發生什么。當然變富不是一件什么壞事，但是你也需要在里面找到自我，看怎么把自己放進到這樣的一個系統當中。市場上幾乎有一場投機狂潮。有算法的計算機與其他有算法的計算機進行交易，缺乏市場經驗的參與者在接受經紀人的建議，甚至市場經驗更少的經紀人在提供建議，這很卑鄙。沃倫·巴菲特則補充說道，“不過，他們了解傭金”。

芒格在談到知名零售券商、有著“散戶大本營”之稱的羅賓漢（Robinhood）時稱，它讓所有的人都加入進行了短期的賭博，去投機，“我覺得這是一種很惡心的行為，”巴菲特也對此表示同意。

“你看去年他們通過投機行為，賣股票賺了很多的錢，你看他們現在有報應了。很多的內幕交易者是他們這個平臺上的交易人，我們正在看著他們得到報應。”芒格說，“我覺得我們不應該批評，但是真的忍不住。”

巴菲特表示。“他們建立了這樣的系統，如果你想買股票三天的看漲期權，太好了，他們賣給你看漲期權比賣給你股票賺得更多，所以他們教你看漲期權。沒人會理會推銷農場的電話。這就是為什么市場會做出如此瘋狂的事情。偶爾伯克希爾也會有機會做點什么，但這并不是因為我們更聰明，而是我們更理智，這是這一行的基本要求。”

8、巴菲特：悔當年，我錯失了2020年3月的機會

有人提問：伯克希爾每次的決策都抓住了時機，抓得很好，你們怎么抓得這么好的？

巴菲特稱，他永遠不會揣測市場的時機，“我們對股市會怎樣變化沒有哪怕一點點想法”。“我認為，我們從來沒有決定過，我們中的誰要在哪兒說、或者覺得我們應該根據市場未來走勢、或是經濟未來形勢去買或是賣。我們就不知道。”巴菲特還稱，我們并不會因為市場或經濟的情況而去買賣，因為我們對實際的情況也不清楚。

巴菲特表示，在2008年金融危機時，大家都很恐慌，而我們也沒有在那個時候抓住投資時機，我們只是在覺得投資對象價格便宜的時候買入，這其實是小學生就能明白的道理。我們也錯失了2020年3月股市大跌的機會。所以我們并不是非常善于精確掌握投資時機，我們只是在覺得投資對象價格便宜的時候買入。

“我完完全全錯失了這個機會，錯失了2020年3月份當時股市大跌的那個機會。”巴菲特說，“我們并不是特別會掌握時機，我們可能掌握得還好，但是并沒有說那么精確地做到這一點。我們也是希望這個下行的時間會維持得長一點，這樣我們可以做更多的投資。因為如果價格便宜，那我們肯定會有更多的購買。”

9、巴菲特：國際投資要復雜得多

巴菲特在股東會上表示，他對國際投資沒有任何偏見。但在一些國家，投資或收購企業比在美國要復雜得多。

10、芒格批評罷免巴菲特董事長職位的股東提議

芒格對罷免巴菲特董事長職位的股東提議予以嚴辭抨擊。芒格稱：“這是我聽過的最荒謬的批評。”芒格引用古希臘詩歌《奧德賽漂流記》的典故說：“這就像奧德修斯贏得特洛伊之戰凱旋歸來時，有人批評說‘雖然你贏得了那場戰爭，但我不喜歡你手持長矛的方式‘一樣”。

4月19日，美國最大的公共養老基金——加州公務員退休基金披露稱，將投票支持一項“解除巴菲特擔任的伯克希爾哈撒韋公司董事長職位”的股東提議。該資金是美國最大的州立公共養老基金，資產規模超過4500億美元，持有伯克希爾約23億美元的股份。芒格說：“有些人從未經營過任何企業，什么都不知道”

11、巴菲特：應對超級通脹 最應該投資自己

聽眾問，如果僅選擇一只股票來對抗高通脹，你會選擇什么？為什么？

巴菲特表示，你能做得最好的事情就是在某件事上做得特別好。不管有沒有經濟利益，人們會給你一些他們生產的東西來換取你能提供的東西/技能，最好的一項投資就是投資自己。做自己擅長做的事情、成為對社會有用的人，就不用擔心錢因高通脹而貶值了。芒格表示，當你有自己的退休賬戶時，你的財務管理人讓你把所有錢都投資比特幣時，說“不”。

巴菲特表示，我要回答的不是一支股票，是好幾支股票，要做擅長的事情。所以最好的投資是開發你自己。開發自己是不會征稅的，這是我在這個時間做的。

巴菲特稱，這種時候更重要的是你個人具備的能力，別人交易的是你的能力，最好的投資就是開發你自己。98歲的芒格則表示，我也可以給你一些投資建議，如果有人跟你說投資一些比特幣，你直接拒絕他就好了。

12、巴菲特希望在經濟停滯的情況下 伯克希爾能夠繼續運營

巴菲特說:“我們希望伯克希爾-哈撒韋公司能在經濟停滯時繼續運營。”“這總是會發生的，總是會發生的。”巴菲特在大衰退（Great Recession）期間發揮了重要作用，在關鍵時刻為美國銀行（Bank of America）和高盛（Goldman Sachs）等公司提供了資金。此舉招致了那些不贊成支持大銀行的人的批評。

這位億萬富翁投資者在發表上述言論的同時，還贊揚了美聯儲在2008年金融危機和疫情期間發揮的作用。

“美聯儲沒有走，”巴菲特說。他補充說，美聯儲將“采取一切必要措施. ...這是2008年和2009年發生的事情，也是2020年發生的事情，你希望下一次還會發生。”

13、巴菲特：如果核戰爭出現，我們也是束手無策的

巴菲特在股東大會上表示，我想說，如果當這種原子戰或者是核武器戰爭出現的時候，我們也是束手無策的。伯克希爾跟世界上所有人來說，我們都不想這樣去想這些事情，但是不可否認的一點，現在世界上的這些大國，如果有一些計算上的失誤或者是有一些理解上的失誤，我們都會很靠近出現這種情況。

在過去就是這樣，好幾次差點打的擦邊球，比如像古巴導彈危機。我和查理都經過了那段時間，我們都知道當時差點有可能大規模殺傷性的武器會被用于爆發的戰爭當中。所以，潛在意義上來說有很多壞事都會因為人類的欲望而發生，而我們人類現在還沒有找到在科技上可以反擊它的地方。一些擦槍走火，我們很可能一夜之間就回到當年的洞穴時代。

伯克希爾對你剛才的這個問題沒有答案。我們沒有辦法為這樣的情況寫保單，這種情況真的發生了，我們也束手無策。這種風險是大家共擔的，伯克希爾沒有辦法在這樣的風險下去保護你們。我們到目前為止相對來說還是比較運氣好的。

伯克希爾副董事長Ajit Jain表示，剛才沃倫舉到的例子，另外一個讓我擔憂的問題是核武器使用的問題，我可能真的缺乏這個能力來估計我們的風險敞口到底有多大。如果真的核武戰爭爆發了，我們的風險敞口有多大是很難估計的。其它的自然災害也好，我至少可以去合理地進行估計，較為準確地估計我們的敞口有多大，我們會損失多少。但是真的出現核戰爭，我只有舉手投降了，很難預測到底這個情況會有多糟，會有非常多條線的風險敞口會影響到我們。我們所有的這些合同里面都嘗試去排除像核武這樣的情況，但是如果這種情況發生了，我們的監管者、法庭都會對保險持反對態度，我們肯定會在這種條件下重新去寫保單，而不會按要求去支付損失。所以，我們應該會有重新去做的這種政策，這個政策當中會排除為核武戰爭所承擔的風險。比如如果是火險，如果當核戰爭造成了火險怎么辦呢？有人也會這么問我。所以，這個問題還是會很復雜的，我們會一直糾纏它。對于保險行業來說，這都是一個難題，看怎么去跟我們的監管者和銀行者去進行抗議，到底什么是可以承擔，什么是不可以承擔。

14、“如果兩位離開，會不會影響公司運作”，巴菲特正面回應

巴菲特指出，伯克希爾的公司的文化，首先是這是一家辛勤工作的公司，第二公司永遠會在乎股東（的利益）。公司文化占一家公司運作99.9%，伯克希爾沒有什么不同。伯克希爾的目標是在下一個一百年繼續存在。伯克希爾和股東建立更好的、不易動搖的關系，也希望股東能和公司同步。伯克希爾會把公司交到自己相信的人手上。

15、巴菲特現場給婚姻箴言：要在后半生成為更好的人

巴菲特在股東大會上還談起人生觀，他拿婚姻舉例，人們會傾向在婚前隱藏弱點，展示更好的自己，而查理芒格則在旁邊補充道“沒關系，人是會進步的”。巴菲特認為比起炫耀財富更重要的是在后半生成為一個更好的人。

16、巴菲特：如果想隨心所欲發表政見 會讓出CEO的位置

在回應“如何看待美國上市公司對政治議題更加積極時”，巴菲特表示如果他真的想一直發聲，同時不用擔心影響股東，那他會放棄 CEO 的職位，但他不想那樣做。巴菲特表示不希望某些事情被歸咎于伯克希爾，并讓其他人承擔后果。

巴菲特和芒格均表示，不會說傷害公司形象的話。巴菲特稱，我說了什么、做了什么不應凌駕在伯克希爾公司之上，否則我應該辭職才對。

17、巴菲特稱通脹“洗劫了幾乎所有人”

巴菲特：對抗通脹的工具是你自己的盈利能力。沒人知道10年20年之后通脹會怎樣。但是每個人都在討論。

巴菲特稱通脹“洗劫了幾乎所有人”。當被問及他之前關于通脹“欺騙”股票投資者的評論時，巴菲特表示，價格上漲造成的損害遠不止于此。“通貨膨脹也欺騙了債券投資者。它會欺騙那些將現金藏在床墊下的人。它欺騙了幾乎所有人。”

巴菲特指出，通貨膨脹也增加了公司需要擁有的資本數量，而這并不像提高價格以維持經通脹調整后的利潤那么簡單。巴菲特告誡不要聽那些聲稱能夠預測通脹路徑的人。“每個人都在討論通脹。問題是多少……答案是沒人知道。沒人知道10年20年之后通脹會怎樣。”

巴菲特重申，抵御通脹的最佳保護措施是投資于自己的技能。

18、巴菲特：團隊的力量，他不是伯克希爾哈撒韋唯一一個選股的人

巴菲特說，“我一次又一次地看到報紙頭條上說，‘巴菲特買了這只股票，買了那只股票。’”“實際上，不是我買了什么，是伯克希爾哈撒韋買的。”巴菲特表示，他所在機構的其他金融專業人士可能在他從未聽說過的情況下買了某只股票。巴菲特說，“但是，如果標題說巴菲特購買了這家公司，而不是說伯克希爾，會吸引更多的讀者，這種標題的設計是為了把人們帶入故事。”

19、巴菲特談投資動視暴雪

巴菲特想糾正之前媒體錯誤的報道，因為投資動視暴雪的股份完全是他幾個月前個人的決定。他表示，目前伯克希爾對動視暴雪的持倉約為后者流通股的9.5%，如果超過10%的持倉紅線需要向SEC報告，他們也許會持股超過這一紅線。動視暴雪周五收盤價為75.60美元，低于微軟在今年1月中旬宣布的每股95美元收購價。

巴菲特表示，自交易宣布以來，他一直在購買更多的動視股票，因為該股票的交易價格遠低于微軟的報價。如果交易完成，在這些水平上購買將產生更大的回報。

對于最初的交易時機（微軟官宣收購前一個月），巴菲特表示，這種事情以前也發生過。例如拜爾收購前的孟山都，或者IBM收購紅帽公司。巴菲特同時表示，并不清楚監管們是否會批準微軟的收購，但相信他們知道微軟有這樣的資金實力。

“我們不知道司法部會做什么，我們不知道歐盟會做什么，我們不知道其他 30 個司法管轄區會做什么。我們知道的一件事是微軟有錢，”巴菲特補充道。

20、巴菲特：在GAAP會計準則里游戲很多，但我們不能允許撒謊的文化

巴菲特說：在GAAP的會計準則里，我其實可以玩很多游戲，做很多手腳，最小我們過去做過一些愚蠢的事情，但我們從來沒有告訴過別人這個數字必須要達到一個什么樣的程度或者去弄虛作假，我們絕沒有這樣做過。你想想你一開始作假，先從我的賬戶拿5塊錢出來，之后再把它放進去。但是這樣的壞事做多了，雪球越滾越大，你就停不下來了。

所以，這樣的行為總會導致你的公司有一天毀滅的情況。所以，我真的很難想象出現這種情況，我的公司幾萬人，我不能讓他們因為我的行為受損。他們都在聆聽我們每天發出的這些告訴他們的信息，如果你開始撒謊，你就會有很大的問題，就是這么簡單的一個道理。你對你的團隊是需要去負責的，跟股東的關系就是你的責任，我要告訴他們我們的股票跟其它幾千個股票比起來是他們最好的選擇，我們就需要以身作則。你要告訴他們風向在哪里，知道要告訴他們什么。比如說你告訴他們你一股要賺多少多少錢，甚至你說要賺到3.59，但是你可以賺到5.59，這就是一個好事。有些時候也是會受到審計的，我們要讓這個過程更加健康，我們在公司不能允許撒謊的文化。

21、巴菲特稱不希望有更多新股東出現

巴菲特表示：我們現在擁有的就是世界上最好的股東，我們不會去找其他股東替代現有股東。而其他任何公司都在嘗試吸引新的股東，我們其實不希望有更多新的股東出現。

22、芒格：在中國能以更低價格買到更優質的公司

在回應有關投資中國的問題時，芒格承認在中國做投資的確要比美國更難一些。但他在中國投資的原因是，能夠在那里以更低的價格買到更好的公司。

23、巴菲特：“我把伯克希爾比作一幅畫”

在沃倫巴菲特眼中，伯克希爾哈撒韋的可能性是無窮無盡的，他將公司比作一件藝術品。

“我將伯克希爾哈撒韋視為一幅畫，”巴菲特說。“它的大小是無限的；它有一個不斷擴大的畫布，我可以畫出我想要的東西。”

巴菲特承認他確實對藝術知之甚少，但補充說：“其他人看畫時會看到一些東西，然后他們會看到更多的東西，他們對此確實有不同的看法. 對我來說，伯克希爾是一幅畫，我會畫畫。”

巴菲特說：“它在我的腦海中，隨著我的發展，我看到了不同的東西。” “很滿足。”

24、巴菲特：未來仍會回購 但取決于同期投資決策

巴菲特在股東會上表示，未來公司還會考慮回購，但這取決于自身公司的估值及同期的投資，公司將權衡是將資金用來回購股票還是投資其他公司。