我國14億人，對醫藥的需求巨大，也催生了一批又一批制藥公司，大家耳熟能詳的如：恒瑞醫藥、復星醫藥、華東醫藥、麗珠集團、科倫藥業等。

長期以來，原料藥一直掌握在國外企業手中，經過20多年的發展，我國也誕生了一批有競爭力的原料藥企業。這些企業，由于不直接面對消費者，大家所知甚少。

原料藥，即藥物活性成分，是構成藥物藥理作用的基礎物質，原料藥無法直接被患者使用，必須經過添加輔料等環節進一步加工制成制劑，病人才能服用。

今天，我們一起看一下原料藥行業的3家公司：新和成、九洲藥業、普洛藥業：

截至去年3季度，這三家公司的利潤，占A股原料藥行業的比例分別為26.6%、6.57%和5.81%：

今年以來，原料藥行業整體漲幅還不錯：

本文主要包括5個方面：盈利能力、運營能力、償債能力、成長能力和目前估值，看完，希望能加深你對這些公司的理解。

說明：以下所有財務數據，均來自于各上市公司的年報。

1、盈利能力

1）主營業務及占比

作為化學制藥行業的上游企業，原料藥的需求量較大，毛利率整體較高。

2）營收及歸母凈利潤

營收，新和成最高，其次是普洛藥業，九洲藥業第三。

歸母凈利潤，新和成最高，其次是普洛藥業，九洲藥業第三。

扣非凈利潤，新和成最高，其次是普洛藥業，九洲藥業第三。

3）毛利率

毛利率，新和成最高，其次是九洲藥業，普洛藥業第三。

4）凈利率

凈利率，新和成最高，其次是九洲藥業，普洛藥業第三。

5）經營活動現金流凈額

經營活動現金流，新和成最高，其次是九洲藥業，普洛藥業第三。

6）歸母凈利潤轉換為經營活動現金流的能力

積累現金的能力，三家公司不相上下。

2、運營能力

1）總資產周轉率

總資產周轉率，普洛藥業最高，其次是九洲藥業，新和成第三。

2）存貨及存貨周轉率

存貨，新和成最高，其次是九洲藥業，普洛藥業第三。

存貨占營收的比例，九洲藥業最高，其次是新和成，普洛藥業第三。

存貨周轉率，普洛藥業最高，其次是新和成，九洲藥業第三。

3）應收賬款及應收賬款周轉率

應收賬款，新和成最高，其次是普洛藥業，九洲藥業第三。

應收賬款占營收的比例，新和成最高，其次是普洛藥業，九洲藥業第三。

應收賬款周轉率，九洲藥業最高，其次是普洛藥業，新和成第三。

4）合同負債及占比

合同負債，普洛藥業最高，其次是九洲藥業，新和成第三。

合同負債占營收的比例，普洛藥業最高，其次是九洲藥業，新和成第三。

5）固定資產占比

固定資產占總資產的比例，新和成最高，其次是九洲藥業，普洛藥業第三。

3、償債能力

1）資產負債率

資產負債率，普洛藥業最高，長期維持在45%左右；其次是新和成，九洲藥業第三。

2）有息負債

有息負債，新和成最高，其次是普洛藥業，九洲藥業第三。

3）現金余額

現金余額，新和成最高，其次是普洛藥業，九洲藥業第三。

4）有息負債占現金余額的比例

有息負債占現金余額的比例，新和成最高，長期維持在120%左右；其次是九洲藥業，普洛藥業第三。

5）資本支出及占比

資本支出，新和成最高，其次是九洲藥業，普洛藥業第三。

資本支出占歸母凈利潤的比例，新和成最高，其次是九洲藥業，普洛藥業第三。

4、成長能力

1）營收增長率

營收增速，九洲藥業最高，其次是新和成，普洛藥業第三。

2）凈利潤增速

凈利潤增速，九洲藥業最高，其次是新和成，普洛藥業第三。

3）銷售費用占比

銷售費用占營業總收入的比例，普洛藥業最高，其次是九洲藥業，新和成第三。

4）研發投入及占比

研發投入，新和成最高，其次是普洛藥業，九洲藥業第三。

研發投入占營收的比例，新和成最高，其次是普洛藥業，九洲藥業第三。

5）凈資產收益率

凈資產收益率，三家公司不相上下。

6）機構盈利預測

這幾家公司，未來3年的盈利情況，機構預測如下：

按機構的預測，九洲藥業增速最快，年化增速37%；新和成增速最慢，年化增速6%。

5、目前估值

1）滾動市盈率

目前新和成的滾動市盈率為14.67，處于10年來13.56的分位值：

目前九洲藥業的滾動市盈率為40.79，處于9年來9.13的分位值：

目前普洛藥業的滾動市盈率為30.66，處于10年來43.47的分位值：

2）市凈率

目前新和成的市凈率為2.53，處于10年來34.53的分位值：

目前九洲藥業的市凈率為7.19，處于9年來68.9的分位值：

目前普洛藥業的市凈率為5.04，處于10年來74.41的分位值：

6、總結

通過以上對比分析，這幾家公司整體能力如下圖所示：

可以看出：

1）盈利能力，整體而言，新和成>普洛藥業>九洲藥業

2）運營能力，整體而言，普洛藥業>九洲藥業>新和成

3）償債能力，整體而言，普洛藥業>九洲藥業>新和成

4）成長能力，整體而言，九洲藥業>新和成>普洛藥業

5）目前估值，所處分位，普洛藥業>九洲藥業>新和成

這幾家公司目前的凈利潤和市值對比如下：

看完以上對比分析，你最看好誰呢？

以上所有分析，都是基于歷史財務數據，僅作參考，不作為任何投資建議。

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