「公司深度」派能科技：家用儲能電池出貨全球第三，海外收入7成

作者：深度產業觀察
時間：2020-06-11 16:53

5月27日，派能科技（上海派能能源科技股份有限公司）科創板上市申請獲上交所受理，并擬公開發行股票募資20億元建設鋰離子電池及系統生產基地項目、2GWh鋰電池高效儲能生產項目等。通過其招股書來了解下這家公司的詳細情況。

一、公司概況

公司是行業領先的儲能電池系統提供商，專注于磷酸鐵鋰電芯、模組及儲能電池系統的研發、生產和銷售。公司產品可廣泛應用于電力系統的發、輸、配、用等環節以及通信基站和數據中心等場景。

公司在全球電化學儲能市場中具有較高品牌知名度和較強市場競爭力。根據 GGII 的統計，2018 年和 2019 年，公司電力系統儲能鋰電池出貨量分別位居國內第二、第三名;根據 IHS 的統計，2019 年公司自主品牌家用儲能產品出貨量約占全球出貨總量的 8.5%，位居全球第三名。2019 年公司以自主品牌和貼牌方式銷售家用儲能產品共計 366MWh，約占全球出貨總量的 12.2%。報告期內公司連續榮獲中國國際儲能大會、中國儲能網頒發的“中國儲能產業最佳儲能電池供應商”、“中國儲能產業最具影響力企業”和“中國儲能產業最佳系統集成解決方案供應商”等獎項。

近年來，全球電化學儲能市場進入快速成長期。2013-2017 年全球電化學儲能項目在電力系統的新增裝機規模由 0.1GW 增加至 0.9GW，年均復合增速達 78%，但總體規模較小;2018 年，全球電化學儲能項目在電力系統的新增裝機規模達 3.7GW，同比增長 305%，實現跨越式增長。2019 年中國通信儲能鋰電池出貨量達 6.0GWh，2017-2019 年年均增長 88%。伴隨著全球電化學儲能市場的加速發展，公司近年來經營規模不斷擴大，市場競爭力持續增強，經營業績實現高速增長。未來，公司將積極把握良好市場機遇，依托國內外市場的成功應用經驗，進一步擴大生產規模，提升技術水平，加強產品開發和客戶拓展，推動公司業務持續快速增長。

依據《上海證券交易所科創板股票上市規則》(以下簡稱“<上市規則>”)第 2.1.2 條，發行人申請在上海證券交易所科創板上市，發行人市值及財務指標符合下列標準中:

“(一)預計市值不低于人民幣 10 億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣 5,000 萬元，或者預計市值不低于人民幣 10 億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣 1 億元。

前款所稱凈利潤以扣除非經常性損益前后的孰低者為準，所稱凈利潤、營業收入、經營活動產生的現金流量凈額均指經審計的數值。”

發行人 2018 年和 2019 年經審計的扣除非經常性損益前后孰低的歸屬于母公司股東的凈利潤分別為 4,113.71 萬元和 14,822.03 萬元，符合最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣 5,000 萬元的財務指標。

二、股權結構

截止本招股說明書簽署之日，公司的股權結構如下:

中興通訊占股37.21%，為第一大股東。

三、業務分析

公司專注鋰電池儲能應用超過十年，是國家高新技術企業和江蘇省磷酸鐵鋰電池工程技術研究中心。公司產品具有安全可靠性高、循環壽命長以及模塊化、智能化等技術優勢，關鍵性能指標處于行業先進水平。公司主要產品通過國際 IEC、歐盟 CE、歐洲 VDE、美國 UL、澳洲 CEC、日本 JIS、聯合國 UN38.3 等安全認證，并符合 REACH、RoHS 和 WEEE 等環保指令要求，是行業內擁有最全資質認證的儲能廠商之一。公司多項產品獲得江蘇省高新技術產品和高新技術成果轉化項目認定。截止本招股說明書簽署之日，公司擁有發明專利 15 項，實用新型專利 44 項，軟件著作權 3 項，集成電路布圖設計 5 項。

公司垂直整合產業鏈，是國內少數同時具備電芯、模組、電池管理系統、能量管理系統等儲能核心部件自主研發和制造能力的企業。公司產品采用模塊化設計，易于安裝和擴展，智能化電池管理系統可自動適配 5~1,500V 不同等級電氣環境，靈活滿足從家用 kWh 等級到電網 MWh 等級的儲能需求，支持為家庭、工商業、電網、通信基站、數據中心等各類場景提供“一站式”儲能解決方案。

公司的主要產品包括儲能電池系統及電芯，可廣泛應用于家庭、工商業、電網、通信基站和數據中心等領域，具體情況如下:

報告期內，公司主營業務收入的構成情況如下表所示:

四、行業分析

1、儲能簡介

(1)儲能技術儲能即能量的存儲。根據能量存儲形式的不同，廣義儲能包括電儲能、熱儲

能和氫儲能三類。電儲能是最主要的儲能方式，按照存儲原理的不同又分為電化學儲能和機械儲能兩種技術類型。其中，電化學儲能是指各種二次電池儲能，主要包括鋰離子電池、鉛蓄電池和鈉硫電池等;機械儲能主要包括抽水蓄能、壓縮空氣儲能和飛輪儲能等。具體如下圖所示:

上述各類電儲能技術的基本原理和主要優缺點對比如下:

1電化學儲能是應用范圍最廣、發展潛力最大的電力儲能技術

根據中關村儲能產業技術聯盟(CNESA)的統計，截至 2018 年，全球電力系統已投運儲能項目的累計裝機規模達到 181.0GW。抽水蓄能依然是當前累計裝機規模最大的一類儲能技術，達到 170.7GW，同比增長 1.0%，所占比重為 94.3%，同比下降 2.0 個百分點;電化學儲能緊隨其后，累計裝機規模 6.6GW，同比增長 126.4%，所占比重為 3.7%，同比上升 2.0 個百分點。

2鋰電池是電化學儲能主流技術路線

目前，鋰離子電池在全球電化學儲能市場中占據絕對主導地位，這主要得益于鋰離子電池成本大幅降低，技術性能不斷突破，推動著鋰離子電池在全球范圍內實現商業化、規模化應用。根據 CNESA 的統計，截至 2018 年，全球已投運電化學儲能項目中鋰離子電池的累計裝機規模最大，為 5.7GW，占比 86.3%。鈉硫電池和鉛蓄電池的應用規模相對較小，占比分別為 6.0%和 5.9%。

過去五年，全球主要發達國家開始嘗試規模化應用電化學儲能技術;未來五年，電化學儲能將在全球范圍內呈加速增長態勢。根據 CNESA 的統計數據， 2013-2017 年，全球電化學儲能項目在電力系統的新增裝機規模由 0.1GW 增加至 0.9GW，年均復合增速達 78%，但總體規模較小。2018 年，全球電化學儲能項目在電力系統的新增裝機規模達 3.7GW，同比增長 305%，實現跨越式增長。截至 2018 年，全球電力系統中已投運電化學儲能項目累計裝機規模 6.6GW。

盡管現階段電化學儲能技術在電力系統的裝機規模依然不大，但開發增速加快，發展潛力巨大。根據 IHS 的統計及預測，2019-2023 年全球電力系統電化學儲能新增裝機規模年均復合增長率達 53.0%。

根據彭博新能源財經(BNEF)的統計，截至 2018 年，一套完整安裝的 14kWh 家用鋰電儲能系統的基準資本成本為 654 美元/kWh，折算為平準化度電成本約為 0.10 美元/kWh，較 2016 年下降約 42.6%。BNEF 預計到 2021 年該成本將下降至 405 美元/kWh，未來三年累計下降幅度為 38.1%。

從全球已投運電化學儲能項目在電力系統中的應用分布看，根據 CNESA 的統計，截至 2018 年，用戶側領域的累計裝機規模最大，為 2.2GW，占比 32.6%; 輔助服務、集中式可再生能源并網、電網側和電源側分列二至五位。從 2018 年全球新增投運項目的應用分布看，同樣是用戶側領域的新增裝機規模最大，為 1.6GW，占比 43.8%;集中式可再生能源并網、輔助服務、電網側和電源側分列二至五位，所占比重分別為 25.2%、15.8%、13.8%和 1.3%。

與全球市場類似，電化學儲能技術在中國同樣連續多年保持了快速增長的態勢。根據 CNESA 的統計，2013-2017 年，中國電化學儲能項目在電力系統的新增裝機規模由 0.03GW 增加至 0.1GW，年均復合增速為 45%;2018 年，中國電化學儲能項目在電力系統的新增裝機規模為 0.7GW，同比增長 465%。截至 2018 年，中國電力系統中已投運電化學儲能項目累計裝機規模為 1.1GW，同比增長 175%，首次突破“GW”大關。

根據高工產研鋰電研究所(GGII)的統計數據，2019 年中國通信儲能鋰電池出貨量達 6.0GWh，2017-2019 年年均增長 87.9%。根據 GGII 的預測，隨著國內 5G 建設加速及海外需求增加，中國通信儲能鋰電池市場將保持高速增長，2022 年出貨量將達 21.2GWh，2019-2022 年年均復合增速為 52.3%。

五、競爭分析

(1)行業內的主要企業

1LG 化學

LG 化學(051910.KS，韓國)成立于 1947 年，業務涵蓋石油化學、電池、尖端材料和生命科學等領域，其中電池業務包括小型電池、動力電池和儲能電池。 LG 化學自 2010 年進入儲能領域，目前可為電網、家庭、工商業及 UPS 應用提供儲能解決方案。2019 財年，LG 化學實現營業收入 1,726.66 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤 18.90 億元。

2三星 SDI

三星 SDI(006400.KS，韓國)成立于 1970 年，是生產用于 IT、汽車、能源存儲系統的二次電池和半導體、顯示器、太陽能等尖端材料的企業。三星 SDI 于 2010 年正式啟動鋰離子電池儲能業務，目前針對電網及工商業、UPS、家庭及通信基站等應用場景推出了相應儲能產品。2019 財年，三星 SDI 實現營業收入 609.08 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤 21.51 億元。

3特斯拉

特斯拉(TSLA.O，美國)成立于 2003 年，是一家美國電動車及能源公司，產銷電動車、太陽能板及儲能設備。特斯拉依托日本松下的三元鋰電池技術，結合自身 BMS 和儲能系統集成經驗，開發了面向家庭、工商業以及公用事業用戶的儲能系統。2019 財年，特斯拉實現營業收入 1,714.61 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤-60.13 億元。

4比亞迪

比亞迪(002594.SZ)成立于 1995 年，業務布局涵蓋電子、汽車、新能源和軌道交通等領域。在二次充電電池領域，其產品涵蓋磷酸鐵鋰電池、三元材料電池和鈷酸鋰電池等，主要應用于新能源汽車、儲能、電子產品等領域。2019 年，比亞迪實現營業收入 1,277.39 億元(其中二次充電電池及光伏收入 105.06 億元)，歸屬于母公司股東的凈利潤 16.14 億元。

5寧德時代

寧德時代(300750.SZ)成立于 2011 年，主要從事新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售，具備動力和儲能電池材料、電芯、電池系統、電池回收二次利用等全產業鏈研發及制造能力。2019 年，寧德時代實現營業收入 457.88 億元(其中儲能系統收入 6.10 億元)，歸屬于母公司股東的凈利潤 45.60 億元。

6億緯鋰能

億緯鋰能(300014.SZ)成立于 2001 年，主營業務為鋰原電池和鋰離子電池的研發、生產和銷售，產品覆蓋智能電網、智能交通、智能安防，儲能，新能源汽車，特種行業等市場。在儲能應用領域，億緯鋰能專注于通訊儲能、家用儲能、智能微網三大市場。2019 年，億緯鋰能實現營業收入 64.12 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤 15.22 億元。

公司擁有產業鏈垂直整合的綜合服務優勢，是國內少數具備電芯、模組、電池管理系統及能量管理系統等儲能核心部件的自主研發和生產能力，同時具備儲能系統集成解決方案設計能力的企業。

公司的儲能電池系統基于自主研發和生產的高品質、長壽命、低成本磷酸鐵鋰電池，配置自主設計的高可靠、高精度、智能化電池管理系統，可實現軟硬件系統的協同設計和性能優化，從而有效保證產品質量穩定、性能可靠及成本可控，利潤率保持在相對較高水平。

在國外市場，公司產品主要應用于家用儲能領域，是歐洲第一大儲能系統集成商 Sonnen、英國最大光伏產品提供商 Segen 等海外大型優質客戶的核心供應商，在德國、英國、意大利等國家和地區擁有較高品牌知名度和市場占有率。

六、銷售和客戶情況

公司主要產品的生產工藝流程包括軟包電芯生產、電池管理系統生產以及儲能電池系統組裝三大環節，公司產能的限制性因素主要在于軟包電芯生產環節。報告期內，公司軟包電芯的產能、產量、銷量等情況如下:

報告期內，公司軟包電芯產能分別為 224MWh、310MWh 和 476MWh，產能利用率分別為 42.94%、90.37%和 99.64%，呈持續上升趨勢。自 2017 年末以來，公司軟包電芯產能瓶頸逐步顯現，為滿足快速增長的市場需求，公司對外采購了部分電池模組和電芯，但仍以自產電芯為主。報告期內，公司軟包電芯產銷率分別為 81.63%、84.77%和 100.43%，呈穩步上升趨勢。

報告期內，公司產品的主要客戶群體為境內外儲能系統集成商。公司主要產品的銷售收入情況如下表所示: