經營活動產生現金流453億，比亞迪進入高質量增長階段

作者：長跑長贏

比亞迪2020年年報簡析

比亞迪2020年年報終于發布了，今天先說幾個要點。

主要業績指標

2020年，比亞迪營收1565.98億元，同比增長22.59%；凈利潤42.34億元，同比增長162.27%；經營活動產生現金流453.93億元，同比增長207.93%。

上面的數據里，除了營收還不錯外，看點是經營活動產生的現金流，高達453.93億元，增長了2倍多，這對于很需要資本的行業來說，現金流就是生命，比亞迪這樣的現金流，一方面得益于口罩的貢獻，另一方面跟比亞迪電子的手機等電子代工業務有關，此外漢的熱銷也有貢獻。

此前預測的數據是營收1550億，凈利潤45.9億。營收估算得比較接近，凈利潤有點差異，比亞迪是貼著去年三季報業績預告的下限走的，看來是別的地方適當隱藏，不用把凈利潤“粉飾”得太好。

2010年以來主要業績指標對比

我就把數據先放上，光從這些數據來看，可能大家都會覺得比亞迪挺普通的啊，沒啥亮點，業績財報平平，尤其2011-2020年的十年里營收才增長2.23倍，凈利潤更沒增長多少，扣非的話更差。

其實，企業的發展要看階段，新能源行業還處于即將爆發的階段，前期投入很大，還不是追求利潤的階段，而是發展擴張的階段，搶占市場的階段，這個是和消費等穩定型的行業是不能比的。

股東情況

2020年12月31日，股東255149戶（A股股東255042戶，H股股東107戶）。2020年9月30日，股東136174戶（A股股東136058戶，H股股東116戶）也就是說2020年第4季度股東增加了87.4%（都是A股增加的），確實進來了不少人。所以，沖273.37的那一波很猛，從273.37到155.60的這波回調也很“暴力”，因為有太多需要清洗的籌碼。

從年報里的十大股東情況來看，看不出啥來，還是那十家。預計一季報的時候能看出點名堂，港股定增的1.33億股是在今年1月份完成的，現在的是2020年底的數據，所以還看不出來有哪個頂級機構。

年度分紅

經公司董事會審議通過的利潤分配預案為：以2,861,142,855為基數，向全體股東每10股派發現金紅利1.48元（含稅）。

也就是說，公司拿出4.2345億元來進行分紅。可能大家會覺得很少，其實我都覺得沒啥必要分紅，公司業務發展期，資金對公司很重要，拿出投資其實更好。但不分紅的話，估計也會被人吐槽，所以公司還是象征性得分一點吧，比去年多，去年是10派0.6元。

整車產品產銷情況

去年由于新冠肺炎疫情的影響，整個汽車行業都是下滑的，當然比亞迪也不例外。總的來說，產量下滑5.08%，銷量下滑3.62%，屬于小幅度的溫和下滑，主要是去年下半年挺給力的。

海外銷量下滑相對較多，達到-26.92%，大家都知道海外疫情很嚴重，所以這樣的下滑也挺正常。

新能源汽車整車產能及補貼收入情況

新能源汽車的整車產能是乘用車60萬輛（這個數據包含燃油車）、商用車8500輛（以純電動大巴為主）。實際上比亞迪現有產能加上規劃產能，乘用車的話就有150萬輛，這是為后面突破100萬輛的年產量做準備的，預計明年就能破百萬。

2020年收到補貼款23億元，這主要是2017-2018年的。2021年會更多（收2018-2019年的），前段時間看到公示是30多億。

營業收入構成

汽車業務營收839.93億元（同比增長32.76%），占比達到53.64%，突破了50%的比例，中高端車型“漢”“唐”功不可沒。

手機等電子代工業務營收600.43億元（同比增長12.48%）。這塊業務穩健增長，隨著去年大客戶的新訂單，今年這塊業務會有較大的增長。

二次充電電池及光伏業務營收120.88億元（同比增長15.06%）。這一塊主要是3C電池、動力電池（車用、儲能）、光伏組件、半導體芯片等業務。

其他業務營收4.74億元（同比下滑19.25%）。這塊業務主要是云軌云巴，過去兩三年由于政策原因，這一業務被壓制。隨著云巴的“復活”，今年這塊會有很大的增長。

費用情況

銷售費用50.55億元，同比增長16.33%，主要是廣告費增加，這對于打造“漢”這款車來說做出了很大貢獻。

管理費用43.21億元，同比增長4.36%，增幅不大，比較正常。

財務費用37.63億元，同比增長24.84%，公司給出的增長原因主要是匯兌損失增加導致的。由于公司定增后資金壓力緩解，預計2021年財務費用會有明顯減少。

研發費用74.65億元，同比增長32.61%。

研發投入情況

2020年，研發人員與2019年基本持平；研發投入金額85.56億，再創新高，同比增長1.6%。研發投入占營業收入5.46%，雖然比2019年的6.59%相比有所下降，但絕對金額還是很大的，而且2020年營收大幅增長，基本本身也比較大，能保持在5%以上就很不錯了，這樣的研發強度已經是很大了。

資產減值

2020年，公司做了18.58億元的資產減值。而2019年的資產減值僅6.36億。也就是說2020年比2019年多減值12.22億元。這就是以合適的方式隱藏利潤的方法了。2021年不會有這么大的減值了，為業績“輕裝上路”。

2021年第一季度業績預告

第一季度預計凈利潤2-3億元，說實話，有點偏低了，2019年的時候Q1是7.5億。暫時不知道什么原因給得比較低，有可能跟一季度DM-i推廣等方面營銷花了錢有關，還有就是因為二月份銷量很一般。另外，2019年Q1有新能源汽車搶補貼的因素在里面（因為2019年6月份補貼大退坡，很多人上半年買車），所以2019Q1比較高。