下一個深南電路！供貨華為、特斯拉，被格力相中的PCB龍頭

摘要：

1、蘋果產業鏈：消費電子行情較好，尤其是蘋果產業鏈上市龍頭連續幾日大漲，蘋果銷量大增，最新業績超預期，拉動產業鏈供應商訂單，核心供應商業績也大超預期，下半年有望維持高增速，除了行業龍頭，機構建議關注賽騰股份、精研科技、科森科技、杰普特等小龍頭。

2、勝宏科技：國內PCB行業細分龍頭，主營PCB多層板（包括HDI）和單層板，產能效率高，儲備富士康、華為、海康威視、亞馬遜等國內外優質客戶；全球最大顯卡PCB供應商，占全球份額的40%，積極布局汽車PCB并切入特斯拉供應鏈；積極布局HDI業務，目前掌握中端產品量產能力，并向高端產品過渡；公司業績增速在行業內位居前列，估值低于行業平均值，5月份格力、TCL、深創投等通過定增進行戰略投資。

3、南亞新材：主營CCL和PP片業務，國內前三的CCL廠商，CCL營收占比近80%，受益于下游5G和服務器需求增長，高頻高速CCL 市場空間打開，預計未來高頻CCL增速在38%，公司基于無鹵、超薄的經驗技術，在行業內競爭優勢明顯，2020年產能增幅將達到106%。

正文：

1、錯過了消費電子龍頭股，蘋果產業鏈還有這些細分領域小龍頭（國盛證券）

近期消費電子行情較好，尤其是蘋果產業鏈上市龍頭，立訊精密、歌爾股份、藍思科技等連續幾日大漲，除了行業龍頭，其他細分領域的小龍頭也可以挖一挖。

①消費電子上市龍頭業績實現超預期增長

消費電子板塊的活躍得益于核心龍頭業績實現超預期增長，比如藍思科技上半年凈利潤同比增長超過1322%，歐菲光上半年增長超過2290%，大族激光上半年增長 64%，長盈精密上半年增長91%等。

國內消費電子在全球產業鏈配套地位提升，隨著海外需求的恢復，下半年消費電子板塊有望維持高增速。

②蘋果中國銷量大增，業績超預期，拉動產業鏈訂單

在中國市場，蘋果今年促銷力度空前，線上參與今年天貓618活動，iPhone 11的價格降幅都在千元左右，iPhoneSE直接八折，促銷提升了整體銷量，同時在TWS無線耳機以及智能手表市場份額穩居第一，也給蘋果供應商帶來了不少的訂單。

蘋果20年第三財季業績超預期增長，股價持續上升，總市值已突破2萬億美元，對核心供應商的股價產生拉動效應。

③除了龍頭股，還有哪些標的值得關注？

機構推薦關注蘋果產業鏈四小龍賽騰股份、精研科技、科森科技、杰普特。

2、下一個深南電路！供貨華為、特斯拉，被格力相中的PCB龍頭（開源證券）

①PCB中的高成長標的

勝宏科技是國內PCB行業龍頭廠商之一，主營PCB多層板（包括HDI）和單層板，產品主要應用于網絡通訊、消費電子、汽車、計算機等領域，儲備富士康、華為、海康威視、亞馬遜、AMD等國內外優質客戶，同時5月份格力、TCL、深創投通過定增進行戰略投資。

2014-2019年公司營收復合增速達到29%，在行業中排名第一；公司歸母凈利潤復合增速35.0%，位居行業前列，僅次于滬電股份和深南電路。

加快產品結構升級，公司10層及以上產品占比由2014年的5%增長至2019年的21%，2019年PCB產品均價相較于2015年平均單價增長30.4%。

率先提出建設智慧工廠，產能效率可提升至40%以上，公司人均產值60萬以上，隨著新建智慧工廠六期的投產，產能有望進一步增長。

②顯卡PCB占全球份額40%，布局汽車PCB并供貨特斯拉

公司通訊類產品已成功導入頭部云計算廠商，是全球最大顯卡PCB供應商，占全球份額40%，公司緊抓兩大顯卡客戶英偉達和超威，充分受益于顯卡板量價齊升的浪潮。顯卡PCB產品為配合芯片標準升級，層數由過去的6-8層升級至12-14層并采用高速材料，顯卡板單價可提高約40%以上。

此外，積極布局汽車PCB產品，車用PCB價格穩定且認證門檻高，公過切入特斯拉體系，響應本土化配套需求。

③積極布局HDI，具備量產能力

HDI主要應用于移動終端和計算機產品，是PCB發展最快的細分賽道，目前技術升級至Any-layer與SLP。2019年全球HDI產值89.8億美元，占整體PCB產值比例達到14.8%。

目前海外及中國臺灣企業占據主要份額，公司的HDI產品將從現有二階升級到Any-layer、平均三階的技術能力，隨著HDI產能投放，保障未來業績成長。

3、高速CCL前三玩家！20年擴產106%，科創板等優質標的（國金證券）

①國內第三大CCL廠商，擴產106%迎接需求爆發

南亞新材主營CCL和PP片業務，是國內前三的CCL廠商，今年8月登陸科創板。IPO募資將為公司帶來 82%的產能增長，加上自有資金建設項目，2020年產能增幅將達到106%。

20 年上半年實現了營收9.1億元，同比增長8.7%；歸母凈利潤0.67億元，同比增長6.7%，經營和業績恢復良好。

②5G/ 服務器帶動高頻高速CCL的增長

CCL是公司的核心業務，營收占比近80%。5G方面，5G 基站出貨量將是4G的1.1倍，AAU用材面積將翻倍，所用CCL材料將運用價值量更高的材料，高頻高速CCL 市場空間打開。服務器方面，出貨量增速預期提升同時平臺演進將使得CCL材料向高速進化。

預計19-23 年5G和服務器的CCL需求復合增長33%，其中普通\高速\高頻CCL分別增長 15%\37%\38%，高頻高速CCL成長能力更強。

③競爭優勢體現在兩方面

公司競爭優勢體現兩方面：1）國內供應商將面臨更積極的供應鏈關系，國內CCL 技術實力不弱于海外，成本優勢明顯。2）公司是國內高速CCL較快廠商之一，目前在終端大客戶的高速產品認證較快，基于無鹵、超薄的經驗技術，競爭優勢明顯。

④機構給予目標價68元

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