文/星空下的大橙子
一、拴馬、加油or充電？
“相逢意氣為君飲，系馬高樓垂柳邊。”王維這句詩講的是唐代年輕富二代們騎馬出行，去娛樂場所喝酒玩樂時把代步工具——馬，拴在柳樹上休息、喂食的場景。橙哥卻在這句詩中讀出了一絲未來感：若干年后開車出門，只要逛街吃飯的時候把車停在停車位上充電就行了，再不用去加油站排隊。
排隊加油固然讓人心煩，油錢更讓人滴血。
而橙哥腦海中之所以會有這樣的圖景，是因為2015年發布的《電動汽車充電基礎設施發展指南（2015-2020）》（簡稱“指南”）明確提出了我國電動汽車和充電樁的發展目標是醬紫的↓
摘自《充電基礎設施發展指南》
續航里程不足、充電時間長是電動汽車相對于燃油車最大的劣勢。解決辦法之一提升電池容量和效率，提高續航能力；另一個就是多建公共充電樁，減少排隊等待時間。據中信證券數據，2019年全國汽車充電量的75%是公共樁充電。因此《指南》提出2020年公共充電樁應達到70萬個左右。
根據中汽協數據，截止2019年底我國共有電動汽車（包括混動）381萬輛。按照2019年120萬輛以上的產銷量計算，今年只要不下滑太多，就能基本達到保有500萬輛的目標。
但是，根據中國電動充電基礎設施促進聯盟（簡稱“充電聯盟”）數據，截止2019年底全國充電樁數量為122萬個（公共充電樁約51萬個，私人充電樁約71萬個），雖然同比增長50.8%，但距離目標仍比較遙遠。據充電聯盟預測，2020年全國將新增充電樁37.3萬個，其中公共充電樁15.6萬個。對充電樁運營商來說，又一輪跑馬圈地的時候到了。
在這片肥美的草場，誰能策馬奔騰？
二、他，曾經的創業板1號，如今的充電樁龍頭
特銳德（300001），從這個代碼可見真是創業板1號。
特銳德可以說是借著新能源行業的春風，舞臺上最靚的那個仔。它以箱式電力設備（最典型的是箱式變壓器）起家，2014年起進軍汽車充電領域。目前在技術上處于絕對領先的優勢。
箱式電力設備，你肯定見過
1. 依托于電力設備生產制造經驗，公司研發出集成式充電樁。將變電和儲能設備集成在箱式設備中，停車位上的充電裝置簡化到只有電線和插頭。節省空間的同時也大大簡化了建設、維修和更換的工作量，節約大筆成本。
特來電充電樁與車位和車輛的大小對比
2.在此基礎上，公司研發的生態充電網實現了充、放電雙向流動功能。簡單說就是車主晚上在家以低谷電價充電，白天則以高峰電價向用電單位售電。車主就這樣成了國家電網的中間商，賺差價。
好用自然有市場。公司旗下汽車充電APP“特來電”上線以來注冊用戶數量年均復合增長率超過170%，累計充電量復合增長率370%（據2019年中報）。公司在全國公共充電樁中一度占有41.27%的份額，是A股市場的充電樁運營業務龍頭。在今年新能源汽車板塊強勢拉升的行情中公司股價也一路上揚，自1月2日以來最大漲幅38.26%。
摘自《特銳德2019年中報》
2019年3季度，公司業績迎來大爆發，扣非歸母凈利潤暴增72.41倍。簡直驚呆小伙伴！
摘自《特銳德2019年3季報》
業績爆發之下現金流仍然為負。橙哥查閱財報之后發現，相對于公司前三季度40.04億的營收來說，其應收款高達47.97億。回款周期1年以上，現金流必然承壓。但是對比半年報23.82億營收可以發現，三季度16.21億營收僅增加應收賬款0.75億。結合特來電的運營狀況，橙哥推測公司應收賬款主要來自傳統業務。隨著充電運營業務占比越來越高，這個問題已經改善。
三、王者披風背后，資金亞歷山大，如何解決？
特銳德一直靠借款維持現金流，其高昂的財務費用也曾是投資者所詬病。三季報中短期負債由28.95億增加到37.19億，長期借款相應由1.67億增加到3.26億。顯然公司雖在努力調節負債結構，但冰凍三尺非一日之寒。
公司的應對之法是轉向輕資產運營：
1.與地方平臺和投資公司等主體合作建設充電設施，經營戰略轉向平臺化，目前已設立92家城市級子公司，但效果如何還需要時間的檢驗；
2.以目前公司最值錢的業務——特來電為主吸引戰略投資者。但是根據公司公告，截止2019年7月底，特來電尚未實現盈利。這與公司充電業務已經實現整體盈利的狀況形成鮮明對比。整個2019年特來電到底實現盈利沒有，仍是未知。
摘自《特銳德子公司增資擴股的公告》
另一個值得關注的地方是公司的領先優勢正在縮水。根據充電聯盟數據，截止2019年底公司共擁有充電樁14.8萬個，占全國公共充電樁數量的29%左右，相對于前面提到的41.27%縮水明顯。雖然充電量憑借先發優勢仍然排在第一，但是充電樁數量一旦被競爭對手趕超，其市場份額必將被蠶食。別忘了，在這場角逐中有一個“家里有電”的選手“國家電網”（以8.78萬個排名第3）。或許技術真正成熟、市場迎來爆發之時，就是這位選手發力之日。
四、王者，依舊是少年
在政策春風吹拂之下，中國電動汽車產業正如鮮衣怒馬的少年，終將春風得意。特銳德一把手于德翔判斷未來兩年是中國新能源至關重要的窗口期，橙哥相信，行業內的競爭對手也都看到了這扇窗口。
充電樁的江湖鹿死誰手尚未知，畢竟他們還年少，還有時間。
注：本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎，沒有買賣就沒有傷害。