太平洋證券：共建共享帶動5G建設加速，運營商業績穩中求進
核心觀點
一、中國移動半年報業績較為穩健，基站建設目標再次提高。中國移動13日發布 2020 年中期業績，2020年上半年，公司經營業績整體保持平穩，營業收入為3899億元，增長1%。歸母凈利潤為558億元，下降0.5%。截至2020年6月底，移動客戶達到9.47億戶，其中4G客戶達到7.60億戶，5G套餐客戶達到7020萬戶，全年5G套餐客戶計劃凈增超過1億。上半年，移動ARPU為50.3元，同比下降3.7%，降幅進一步收窄；手機上網DOU提升39.7%，達到8.6GB。其中5G ARPU較遷轉前增長5.9%，5G DOU增長23%。目前中國移動已在超過50個城市累計開通了18.8萬個5G基站，根據調研，我們預測中國移動全年將建設35萬以上的5G基站，將帶動產業鏈景氣度繼續提升。
二、中國聯通共建共享效果顯著，創新業務及固網寬帶良好增長。中國聯通2020年上半年實現營業收入1503.97億元，同比增長3.8%；歸母凈利潤33.44億元，同比增長10.9%。從單季度看，Q2收入增速達到6.64%，加速明顯，移動用戶ARPU和移動主營業務收入已雙雙環比止跌回升。上半年，移動主營業務收入同比下降2.8%，降幅較2019年全年顯著收窄，移動用戶ARPU同比提升0.2%。我們認為，公司經營情況企穩向好，持續推動業務策略調整，聚焦高質量用戶策略取得顯著成效。同時，公司營收結構不斷優化，創新業務及固網寬帶快速增長，成為公司發展兩個重要引擎。
三、中國鐵塔“一體”穩步發展，“兩翼”快速布局。中國鐵塔2020年上半年實現營業收入397.94億元，同比增長4.8%；歸母凈利潤為29.78億元，同比增長16.9%。公司繼續貫徹“一體兩翼”發展戰略。上半年，受到疫情沖擊，塔類業務增速放緩，鐵塔類收入為363.71億元，同比增長1.6%。室分業務收入為17.20億元，同比增長37.2%。“兩翼”業務收入15.79億元，同比增長87.3%，增速最快。EBITDA為291億元，EBITDA率為73.1%，保持在較高水平。我們認為，公司“兩翼”業務拓展增速快，成為未來重要增長點。上半年，跨行業業務實現營收12.64億元，同比增長49.9%。能源經營業務實現有效突破，營收3.15億元。其中換電業務已在一二線城市建立了超過12500個換電站，可為500多萬外賣、快遞行業的從業者提供高效充電服務，客戶包括美團、韻達快遞、順豐等，占據了很大市場份額。我們認為，下半年5G建設將繼續加速，共建共享提升將帶動中國鐵塔盈利能力進一步提高，“兩翼”新業務也將打開公司成長空間。
投資策略
本周推薦：美國制裁升級國產替代加速和超級SIM卡銷售變暖的【紫光國微】，運營商5GARPU值提升和AR/VR舉辦的【號百控股】；工業控制及DEA國產替代的【東土科技】；擁有RCS積累及豐富B端客戶資源的【夢網集團】；紅外熱電堆傳感器助力業績拐點，深耕傳感器與物聯網領域的【漢威科技】；海洋板塊帶動業績高增長的【中天科技】；NB-IoT水表大規模部署【新天科技】。
長期推薦：5G主設備及基建：中興通訊、中國鐵塔；天線：盛路通宇；濾波器：大富科技；光模塊：中際旭創、光迅科技、劍橋科技、博創科技；受益流量爆發：光環新網、星網銳捷、夢網集團、號百控股、網宿科技、佳創視訊；物聯網板塊：移為通信、日海智能、廣和通。IDC 方向：光環新網、數據港、奧飛數據；
風險提示
（1）市場超預期下跌造成的系統性風險；
（2）重點推薦公司相關事項推進的不確定性風險。
西部證券：快遞價格戰未見緩和，民航需求超預期
核心觀點及投資策略
上周上證綜指、交運指數均呈上漲趨勢。各子板塊中除物流、公交外，其它板塊均呈現上漲。2020/08/10—2020/08/14 ，上證綜指(+0.18%)，同期交通運輸指數(+2.37%)。各子板塊中，漲幅由高到低分別為機場（+9.01%），航運(+5.72%)，航空運輸（+5.20%），鐵路運輸(+2.45%)，高速公路(+1.14%)，港口（+0.84%），物流（-0.06%），公交(-9.60%)。
快遞：7月全國快遞業務量69.4億件，同增32.2%，環比有所放緩，但仍連 續4個月維持30%以上，業務收入723.3億元，同增18.9%，單票收入10.42元，同降10.1%，環比下降2.3%。在目前行業需求高增長、但價格戰白熱化背景下，今年快遞企業在爭奪份額及盈利能力上將逐步分化，建議繼續關注順豐控股、中通快遞和圓通速遞。
航空：進入暑運旺季后，疊加航司促銷活動，國內民航需求持續恢復，7月5家主要上市航司整體客座率73.2%，環比6月提升4.6pct，今年1月后首次重回70%。疫苗加速將進一步提升出行信心，同時中國放松對歐洲36個國家的入境限制，后續國際航線恢復值得期待。目前行業估值筑底，建議關注中國國航、吉祥航空和春秋航空。
機場：預計一線樞紐機場8月份國內航班量將基本恢復至正常水平。伴隨國內疫情好轉，國際“五個一”政策邊際松動，二季度或為機場最差階段。中長期我們繼續看好樞紐機場的發展潛力。建議關注上海機場、白云機場和北京首都機場。
公路：在車流量逐步復蘇背景下，高速公路企業業績環比得以改善。疊加無風險利率下行，利好類債券高速企業標的，建議關注寧滬高速、深高速和山東高速。
航運：美國7月ISM制造業PMI54.2，創19年1月以來新高，美線需求持續回暖，疊加旺季因素，推動美線運價超預期上漲，短期值得關注。油運進入傳統淡季，中長期看供需結構持續優化，中美原油貿易有望加速、在手訂單處于底部，景氣向上有望維持。建議關注招商輪船和中遠海能。
風險提示
1）油匯大幅波動；2）新冠疫情加重；3）經濟增速低于預期等。
民生證券：關注中報業績高增長、前期低估值滯漲標的
核心觀點
當前處在中報密集披露窗口期，業績將成為下階段主線。中短期來看，建議關注中報業績高增速、下半年業績強持續性的公司；中長期來看，我們持續關注高景氣度、高成長性的優質賽道。此外，醫藥板塊本周回調明顯，尤其是前期漲幅最大的生物疫苗板塊本周出現快速回調，因此建議關注具有估值性價比、安全邊際較高的子行業。
對2020年初到目前的醫藥板塊進行分析，醫藥板塊收益率52.3%，同期滬深300收益率14.8%，醫藥板塊跑贏滬深300收益率37.5%。本周滬深300指數下跌0.07%，醫藥板塊下跌5.44%，醫藥板塊跑輸滬深 300收益率5.37%。其中，本周所有醫藥子板塊均下跌，生物制品跌幅最大，為-9.27%，其次為醫療器械-5.64%，醫療服務跌幅最小，為-3.24%。目前醫藥板塊估值54倍PE（TTM，整體法，剔除負值），高于2010年以來的歷史平均水平（37倍PE），相對扣除銀行后全部A股的溢價率為92%。
投資策略
建議關注：1）創新藥產業鏈：關注恒瑞醫藥、藥明康德；2）醫療器械板塊：包括醫療設備類的邁瑞醫療，新冠檢測服務催化的 IVD 類凱普生物、金域醫學，以及高成長屬性的創新器械心脈醫療、三友醫療；3）消費升級賽道：疫苗板塊智飛生物、康泰生物（短期回調不改長期產品放量、消費升級邏輯，疊加全球新冠疫苗研發火熱），生長激素龍頭長春高新；4）醫藥流通和藥店板塊，前期漲幅較小，具有高估值性價比和安全邊際，且藥店板塊同時受益于消費升級、互聯網+醫療等，建議關注國藥股份、大參林、益豐藥房等。
風險提示
行業政策變動；創新藥研發景氣度下滑；醫保控費趨嚴；訂單短期波動性。
中金：數字化+疫后復產下關注低估值與中報
核心觀點
電信設備：5G基站建設順利推進，華為事件擔憂影響估值。7月電信設備板塊總市值上漲0.8%，目前估值13.6倍 P/E1，處于2017年以來估值的低位。從基本面來看，6月國內移動通信收入同比下降0.9%；無線戶均流量10.14GB/戶，較5月環比增長0.10GB/戶，同比增長31%。根據工信部，截至2020年上半年國內建成5G基站數量達到41萬個，其中1H20新建25.7萬個，符合年初指定的工作計劃。但受疫情及中美摩擦影響，歐洲5G建設速度有所放緩。展望未來，我們認為本月中美關系的波動影響了板塊的發展，但天孚通信等公司由于業績超預期受到關注，我們認為光迅科技、天孚通信等中報可能表現較好；中天科技在海洋板塊的發展可能較好，有望在二季度彌補光通信領域的下滑。
云計算設備：芯片/設備表現分化，不應對服務器過度悲觀，PC二季度增長強勁。 7月云計算網絡設備板塊總市值下跌0.9%，目前估值28.1倍P/E，處于2017年以來估值的高位。正如在《云計算資本開支觀察（2Q20）》指出的，我們看到Intel 1H20業績顯示服務器CPU增速較好，同IDC 1Q20服務器行業數據（同比下滑6%）產生背離；同時Intel下調下半年指引，信驊也對下半年的出貨表達放緩預期。我們認為上游芯片廠商上半年的增速達到歷史新高，但上半年出貨芯片可能仍未被服務器廠商消化，目前公有云服務器需求仍較強，但隨著實體經濟轉好，實體經濟服務器需求將出現環比轉好，帶動服務器市場增長。高速光模塊市場由于同服務器景氣度保持較高相關度，我們認為下半年的增速也會放緩，但景氣度仍然保持，建議同步關注份額的提升。本月新易盛業績預告超預期，我們建議關注后續公司份額提升，同時對因為解禁等原因波動的中際旭創等保持關注。同時建議關注實體經濟復蘇帶動的銳捷、浪潮等公司業績的提升。辦公設備領域，全球筆記本電腦出貨保持較好增長，聯想集團的出貨量有望提升。億聯不斷推出新產品，同微軟和Zoom的合作不斷加深，軟件的競爭進一步凸顯，我們認為軟件+硬件將成為更獨到的商業模式。因此Zoom和微軟都在通過推出硬件產品或硬件服務提升差異性。億聯網絡在硬件市場保持較好競爭力，而近期會暢通訊成為Zoom國內的限制性代理商，也有利于公司技術水平的提升。
安防設備：6月國內訂單轉好提示行業回暖。安防與智慧城市板塊本月漲幅5.0%。從2Q20業績來看，疫情帶動了測溫產品以及各行業頭部企業數字化轉型的需求。隨著疫情緩解，實體經濟開始迅速恢復，政府安防和企業數字化迅速落地。特別地，政府安防和智慧城市項目招投標金額在6月出現了明顯的訂單轉好，實現同比轉正，我們預計會在接下來的1-2個季度逐步確認收入，帶動大華、科達等公 司業績提升。軍工、零售行業在疫情下表現出了較強韌性，如七一二、愛施德等上半年預告和半年報中都示列了較好的業績成長。
投資策略
8月推薦標的：移遠通信、中天科技、大華股份、億聯網絡、聯想集團(H)。8月建議關注：新易盛（未覆蓋）、浪潮信息、星網銳捷、廣和通（未覆蓋）、中際旭創（未覆蓋）。
風險提示
貿易摩擦風險，5G建設需求不足，云計算需求波動，政府資本開支疲軟。