上半年賣口罩收入86億，比亞迪還用好好造車嗎？

文｜郭文靜

圖｜來源網絡

在上市整車企業相繼公布的半年報中，有“口罩”的比亞迪果然不一樣。

近日，比亞迪公布了其半年財報，財報顯示，上半年上市公司營業收入為605.03億元，同比下滑2.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.62億元，同比上漲14.29%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為9.16億元，同比增長23.75%。

在因為疫情影響上半年業績普遍下滑的汽車圈，比亞迪這逆勢增長的成績單著實搶眼，而且即便單看其汽車及相關產品業務表現，似乎也比對手都要好，比亞迪上半年汽車及相關產品業務的收入約為320.72億元，同比下滑5.62%，與其他上市整車企業動輒超過兩成的下滑相比，比亞迪的下滑幾乎可以“忽略不計”。

然而，事實上，上半年比亞迪累計銷量為15.86萬輛，同比大幅下滑30.45%，不該有這么好的營收表現，“蹊蹺”就在“口罩”上，中金公司在研報中表示，比亞迪電子（比亞迪子公司）上半年口罩業務收入為85.7億元，口罩業務制造端凈利潤或在13.3-15.6億元，而口罩業務被歸類在比亞迪“汽車及相關產品”業務中。

換句話說，如果沒有口罩業務上半年帶來的大量收入，比亞迪汽車及相關產品業務不會這么好看，且很大可能處于虧損狀態，不過大行們紛紛調高了對比亞迪評級和目標價，而他們看中的不只是比亞迪現在的汽車表現，而是未來的潛力。

現金流明顯改善，口罩業務貢獻最大

誰也沒想到，給整個汽車行業帶來重創的疫情，反而成了比亞迪的新增長點，上半年，上市公司經營活動產生的現金流量凈額達到155.38億元，而上年同期，這一數字為-20.65億元，增幅可以說很可怕了。

上半年，比亞迪期末現金及現金等價物余額為127.2億元，比去年同期增加30億元，同比增長30.7%，而如此明顯的現金流改善正是得益于比亞迪口罩業務的迅速發展，疫情期間，在很短時間內，比亞迪就成為全球最大的口罩生產商。

同時，比亞迪口罩業務未來發展潛力巨大，安信國際表示，隨著下半年公司N95/KN95出貨比例的提升，以及海外衛生事件的持續，口罩需求仍將保持旺盛，后續經營展望未來兩年隨著北美大客戶訂單放量，公司業績有望迎來飛速發展。

另一方面，比亞迪加強資本開支管控也對改善現金流起到了積極作用，上半年上市公司資本開支為54億元，同比減少50%，投資活動現金流出也同比減少。

雖然汽車業務的下滑和口罩業務的增長形成了鮮明的對比，但也不必去調侃比亞迪“不務正業”，口罩業務帶來的大量現金對于企業整體經營都有積極意義，自然也包括仍需要高投入的汽車業務，而且比亞迪雖然上半年銷量表現不佳，但其中不乏亮點。

“漢”獲市場認可，新能源業務未來可期

從數據來看，上半年比亞迪新能源銷量實在不好看，同比暴跌58%，僅賣出6.07萬輛，但從股價來看，資本市場的情緒與企業上半年新能源車銷量不成正比，而助推投資者熱情的不是現有車型，而是7月12日才上市的比亞迪漢。

這款車以及其搭載的刀片電池，是比亞迪在新能源領域最大的看點之一，從股價來看，在比亞迪刀片電池發布、漢開啟預訂、漢上市等幾個重要節點，公司股價都有明顯上揚，再加上二季度市場整體回暖和股市回暖的刺激，比亞迪股價在漢上市的第二天達到了97.84元/股的新高，而股價的連續上漲使企業市值上揚，甚至超過上汽集團，成為A股整車市值最高的公司。

半年報發布后，各大行都對比亞迪下半年發展表示樂觀，最主要的原因就是基于對漢和刀片電池產量持續提升的預期。據比亞迪方面透露，目前漢EV全國訂單已經超過3萬輛，且比亞迪正在不斷提升漢的產能，目前已提升至每天150輛水平，并爭取在年底沖刺月產萬輛，有機構預測，全年漢銷量或達到3萬輛。

作為一款定價超過20萬的中大型車，漢今年全年銷量若達到3萬輛，那么月均銷量將在6000輛左右，這樣的成績足以對比亞迪的銷量、盈利和品牌帶來全面向上的作用。

漢的作用還不止于此，作為首款搭載了比亞迪刀片電池的車型，漢的成功還意味著比亞迪可以向市場證明刀片電池的實力，從而實現電池外供的突破，重回動力電池供應“一線”。

值得注意的是，除了對漢上量的樂觀預期，大行也普遍對刀片電池、DM4.0全新混合動力系統帶來的降本提質表示期待。

中金公司預測稱，DM4.0系統成本將從DM3.0的5.5萬元降至4.5萬元、刀片電池采用可降本約5000元、發動機降本約2000元、電控和高壓線束等零部件通過優化設計和采購成本降低可節省約3000元，而DM-i系統將通過傳動系統的精簡和動力、電控系統的成本控制，額外降本約8000元，因此DM-i系統和傳統燃油車系統成本差額將降至2萬元左右，考慮到PHEV車型一萬元以上的購置稅優惠和8500元的補貼，PHEV車型將迅速和燃油車平價。

再加上比亞迪半導體獨立上市的推進，以及未來對電池業務拆分上市的預期，比亞迪正在進入一個“新技術+新車型”爆發的周期。

寫在最后

在新能源方面，比亞迪終于再次展示出了其強大的實力，這的確值得期待，然而需要注意的是，比亞迪在新能源領域的技術實力，與其在汽車市場的表現似乎總是不成正比，有技術和造出賣得動的車之間，還有一段距離，而這段距離需要用品牌戰略、產品規劃、營銷創新等工作去消除。

從比亞迪過往的市場表現來看，想消除這段距離，比亞迪還有很多事情要學習。